彭小峰身家縮水33億 賽維模式終結

　　根據賽維呈送的資料，賽維將總價值13-16.5億美元的多晶硅業務，交由其子公司 Cayman Islands接管，再引入VMS Investment集團等企業，收購Cayman Islands發行的5000-8000萬美元可轉換優先股。 成敗在此一舉，如果重整多晶硅的流動性計劃無法完成，那么，彭小峰一手打造的賽維將面臨能否繼續經營的考驗。

　　過剩產能何時消化?

　　彭小峰大肆擴張產能給他帶來了什么?能否助其在將來占據有利競爭地位?其實多晶硅產業的其他參與者也面臨著同樣的問題。4年的多晶硅牛市令眾多廠商蜂涌至光伏產業鏈上游的多晶硅行業，產能擴張嚴重。統計數據顯示，僅國內過剩投產產能，在2009年底就超過2.4萬噸，在建產能5.4萬噸，規劃產能接近16萬噸，已建、在建或擬建的項目超過50個。

　　光伏企業想要大舉提升出貨量，不外乎滿足兩個條件：其一是下游需求爆發;其二是將發電成本拉低至與煤炭等傳統能源相當的水平。

　　長期依賴政府補貼的需求不可靠

　　德國和西班牙曾是光伏需求的主戰場。Solarbuzz統計數據顯示，2008年全球光伏裝機容量達5.95吉瓦，其中西班牙2.46吉瓦，德國 1.86吉瓦，二者合計占據70%的份額。在金融危機來襲后，主要依賴信貸資金擴張的光伏廠商開始“斷糧”，政府補貼也開始收縮，需求下滑。

　　西班牙光照條件突出，2004年開始實施的皇家太陽能計劃(Real Decreto)，以及2006年開始采用的固定電網電價(對發電量小于100kWp的光伏系統實行0.44歐元/度的價格，為平均電價的5.75倍，25年后購電價格變為平均電價的4.6倍;對大于100kWp的光伏發電系統，則實行0.23歐元/度的價格，是平均電價的3倍)，令西班牙一度成為光伏最大需求國。然而2009年西班牙將國家補貼的上限壓縮至500兆瓦，降幅高達80%。

　　同樣的政府補貼縮減也在德國上演。受2003年11月底推出新的上網電價規定和2004年8月修正的《可再生能源法》刺激，德國電力公司向居民購買太陽能發電，購買價格為0.54-0.624歐元/度，是火電價格的10倍以上，并從2004年開始的20年間，每年遞減5%，當時德國的光伏發電成本為0.3-0.4歐元/度，居民安裝光伏發電系統有利可圖。市場調研公司iSuppli統計，2009年德國占全球光伏安裝總量的50%。2010年德國跟隨西班牙下調補貼，光伏發電補貼下調議案原定于2010年4月1日起實施，因市場反應強烈而推遲到7月實施。

　　盡管西班牙和德國市場需求萎縮，但幾乎所有的光伏企業仍然認為需求端將轉向美國、意大利和中國等國。市場研究公司iSuppli預計，2010年全球裝置量仍將增長64%達到8.3吉瓦，而三大主要需求國美國、意大利和中國將占2010年全球市場份額的50%。鑒于此，盡管行業尚未趨好，光伏企業擴張產能的腳步卻絲毫沒有放緩，江西賽維也不例外。但是，長期依賴政府補貼而保證需求增長，并非長遠之策。西班牙和德國就是例證，財政惡化時補貼就會縮減。

　　控制成本是不可能的任務

　　光伏企業若想獲得長久發展，只能依靠技術進步，提升光伏轉換效率，降低多晶硅成本，從而降低光伏發電成本。只有當光伏發電成本能與傳統煤電成本相競爭時，才可能進入大規模商業運作。

　　目前，1度電的光伏發電成本是1-1.5元，是煤電成本的3-5倍。如果將光伏發電成本下降至和煤電成本一樣，大概1度電0.3元，多晶硅價格需要下降至什么程度呢?目前市場上多晶硅價格已經下跌到55美元/公斤，僅高于部分行業內技術領先企業的提煉成本，比如“西門子法”提煉成本在35美元/公斤，保利協鑫多晶硅成本在41.7美元/公斤(含10-15%的折舊成本)，全球領先硅片商Hemlock和Wacker生產成本約在25-35美元/公斤(不含折舊成本)，這保證技術領先的多晶硅企業仍然有利可圖。

　　但是如果多晶硅價格繼續下跌，恐怕就沒有多晶硅企業愿意介入這一行業。其實，在多晶硅價格為60美元/公斤的時候，就已經有多晶硅企業無法承受，發生虧損，繼而開始剝離多晶硅資產。如劉漢元夫婦控制的通威股份(9.38,0.13,1.41%)(600438)，在2010年的臨時股東大會上就決定將其曾經高調介入的多晶硅資產剝離給母公司。目前，市場上只有王傳福率領的比亞迪(01211.HK)號稱未來可以將多晶硅成本壓低至與煤電成本競爭。保利協鑫將通過爭取直供電、改進氯氫化設備等措施，計劃在一年后將成本控制在30美元/公斤。如果采用王傳福的垂直整合“比亞迪法”提煉“6個9”( 純度 99.9999%)，多晶硅成本可降至13美元/公斤(缺點是只能采用特種礦進行生產)，屆時光伏發電成本才可與煤電成本競爭，但這仍然需要時間來檢驗。