美光事件后，誰會(huì)因此受益？

來源：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫

芯片股集體上漲，中芯國際、華虹半導(dǎo)體漲超2%。

美光審查落地將極大利好國產(chǎn)存儲(chǔ)芯片，特別是與美光直面競爭的國產(chǎn)存儲(chǔ)芯片廠商北京君正、長鑫、長江存儲(chǔ)、兆易創(chuàng)新等，后續(xù)國產(chǎn)速度加快。

除了美光事件，國內(nèi)存儲(chǔ)芯片龍頭長江存儲(chǔ)原廠閃存開始漲價(jià)3-5％，之后，三星電子、SK海力士等國際存儲(chǔ)芯片巨頭的NAND閃存芯片制造商正在考慮提高報(bào)價(jià)。

受以上因素影響，今天，港股市場內(nèi)地芯片股走高。ASMPT、宏光半導(dǎo)體、華虹半導(dǎo)體、中芯國際漲超2%。睿能科技一字漲停，德明利、北京君正、東芯股份、同有科技漲超5%，大為股份、佰維存儲(chǔ)、恒爍股份、兆易創(chuàng)新等跟漲。

美國眾議院、聯(lián)邦法規(guī)要求披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，美光公司是美國半導(dǎo)體行業(yè)中向商務(wù)部、貿(mào)易代表辦公室游說次數(shù)最多的企業(yè)，且是唯一一家提出“關(guān)于中國及競爭”相關(guān)問題的美國半導(dǎo)體公司。2018年-2022年，美光公司向政府部門提交了超過170個(gè)游說內(nèi)容，其中，貿(mào)易、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、中國競爭內(nèi)容幾乎直指中國，技術(shù)、制造、移民內(nèi)容也與中國高度相關(guān)，除去稅收、撥款游說內(nèi)容之外，與中國相關(guān)的游說內(nèi)容占比高達(dá)67%。

美光公司2021和2022年財(cái)報(bào)顯示，2021年該公司來自中國客戶的銷售收入占比為8.9%，2022年提升至10.8%，此外還包括部分非中國客戶購買的產(chǎn)品最后也流入中國，國內(nèi)客戶包括OPPO、vivo、小米等。美光公司受查影響到其在中國區(qū)銷售情況，有可能導(dǎo)致下游客戶轉(zhuǎn)而采購國外三星、SK海力士，或國內(nèi)競對(duì)產(chǎn)品。

針對(duì)產(chǎn)品主要為美光直接向國內(nèi)終端銷售的存儲(chǔ)成品（解決方案產(chǎn)品），預(yù)計(jì)下游客戶有望加速國產(chǎn)化產(chǎn)品（存儲(chǔ)晶圓/模組）導(dǎo)入。同時(shí)，為降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)公司或?qū)⑾蛉恰K海力士等非美廠商轉(zhuǎn)移存儲(chǔ)模組/存儲(chǔ)晶圓采購訂單，亦看好三星、海力士供應(yīng)鏈廠商受益機(jī)遇。

美國主導(dǎo)對(duì)華先進(jìn)工藝的設(shè)備及零部件供應(yīng)限制、日荷跟隨，供應(yīng)鏈制裁加碼，中國大陸存儲(chǔ)晶圓制造廠先進(jìn)工藝推進(jìn)受阻。預(yù)計(jì)國內(nèi)存儲(chǔ)晶圓廠成熟制程將逐步實(shí)現(xiàn)正常擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)國內(nèi)政策支持力度有望逐漸加大，配套產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。

上游晶圓采購暫不受影響，下游客戶或?qū)⑥D(zhuǎn)單，國內(nèi)模組廠有望受益國產(chǎn)替代。根據(jù)Trendfoce數(shù)據(jù)測算，海外原廠在模組環(huán)節(jié)地位仍高，其中2021年全球原廠自有品牌內(nèi)存營收總額為模組廠的5倍以上，渠道SSD中原廠占比42%。美光在華銷售產(chǎn)品接受審查，國內(nèi)客戶或?qū)⑥D(zhuǎn)單，而令美光之外的廠商受益。具有信創(chuàng)、企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)布局的廠商有望優(yōu)先受益。

據(jù)IC Insights統(tǒng)計(jì)，全球車規(guī)DRAM市場份額排名前三的分別為美光（45%）、北京矽成（15%）和三星（11%），若美光業(yè)務(wù)受限，車載存儲(chǔ)龍頭北京君正有望優(yōu)先受益；SLC NAND領(lǐng)域，國內(nèi)龍頭東芯股份有望受益；此外，據(jù)CINNO，美光在NOR Flash全球市場仍占約4%的份額，主要應(yīng)用于汽車、工控、航空航天等領(lǐng)域，若其在華業(yè)務(wù)受限，兆易創(chuàng)新等國產(chǎn)NOR Flash龍頭有望加速產(chǎn)品升級(jí)并加速高端應(yīng)用導(dǎo)入。

對(duì)于中國出手，美光則在今日發(fā)表聲明表示，已收到網(wǎng)信辦對(duì)美光在中國大陸銷售產(chǎn)品進(jìn)行審查后發(fā)出的通知。目前正在評(píng)估相關(guān)結(jié)論，考量下一步工作，我們希望能繼續(xù)與中國大陸相關(guān)部門進(jìn)行溝通。

中國一度是美光最大的市場，2018年該公司于中國的營收來到巔峰期的173.57億美元，占總營收的58%，之后便逐年下降。2022年中國所貢獻(xiàn)的營收僅有33億美元，占比則滑落至10.8%。

中國財(cái)經(jīng)媒體《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾指出，華為曾經(jīng)是美光最大客戶，曾有一段時(shí)間美光約有13%的銷售是來自于華為。這意味著，美國在打擊中國的同時(shí)，仍會(huì)無可避免地傷及美系企業(yè)。

日媒則引用《芯片戰(zhàn)爭》作者克里斯．米勒（Christopher Miller）的看法指出：“這個(gè)時(shí)間、這個(gè)事件，并非巧合。”

這一事件將影響中國臺(tái)灣地區(qū)的多家存儲(chǔ)類PCB電路板廠商。由于存儲(chǔ)設(shè)備PCB模組集成度高，工藝復(fù)雜，主要由少數(shù)幾家中國臺(tái)灣系廠商生產(chǎn)。目前，健鼎可能受到美光事件影響，該公司主要為美光供貨，其DRAM/SSD產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比為18.5%，公司目前也在對(duì)中國大陸是否會(huì)禁售美光產(chǎn)品進(jìn)行了解。

其它的公司如定穎，近年來主要側(cè)重于車用產(chǎn)品業(yè)務(wù)，目前存儲(chǔ)類營收占比不足10%，預(yù)計(jì)受到的影響不會(huì)太大。另一家公司競國，存儲(chǔ)模組的主要供應(yīng)給韓國的三星、SK海力士，營收占比15%，預(yù)計(jì)會(huì)因?yàn)槊拦獍踩录@益，出貨量將增加。

根據(jù)官方消息，中國臺(tái)灣廠商健鼎生產(chǎn)的PCB主要應(yīng)用于SSD、內(nèi)存、機(jī)械硬盤、筆記本電腦、光電模塊、手機(jī)以及服務(wù)器、汽車等。該公司同時(shí)也是華為、三星、小米手機(jī)的PCB電路板供應(yīng)商，其生產(chǎn)基地包括中國的臺(tái)灣地區(qū)、江蘇無錫、湖北仙桃，2023在越南也建設(shè)了工廠。

國金證券指出，美光的審查對(duì)于中國本地的內(nèi)存廠有益處，并點(diǎn)名包含北京君正、長鑫存儲(chǔ)、長江存儲(chǔ)、兆易創(chuàng)新等企業(yè)，預(yù)期會(huì)加快國產(chǎn)速度。同時(shí)國金認(rèn)為，隨著內(nèi)存庫存水位調(diào)整、價(jià)格等動(dòng)態(tài)條件來看，內(nèi)存將迎來觸底，持續(xù)看好未來的復(fù)蘇。

知名半導(dǎo)體分析師陸行之則認(rèn)為，該事件是“一個(gè)開始”，并點(diǎn)出幾項(xiàng)觀察重點(diǎn)。

陸行之認(rèn)為，雖然美政府曾要求三星、SK海力士不要補(bǔ)上中國內(nèi)存的缺口，雙雄卻不見得會(huì)乖乖聽話。他引述先前美國《金融時(shí)報(bào)》的消息指出，美政府曾要求三星、SK海力士不要補(bǔ)上中國內(nèi)存的缺口，三星、海力士有可能聽話嗎？

再者，陸行之也認(rèn)為，諸如中國臺(tái)灣南亞科、威騰和日本鎧俠（KIOXIA）等企業(yè)，是否會(huì)是中國出手下的最大獲益者，值得觀察。

不過，一位中國內(nèi)存業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前在美國禁令之下，韓系內(nèi)存雙雄于中國都只有一年的設(shè)備許可權(quán)，想要補(bǔ)上缺口有一定難度。加上美光為美系內(nèi)存大廠，美國不太可能會(huì)眼睜睜讓韓國內(nèi)存商趁虛而入。

“雖然現(xiàn)在有點(diǎn)變成美光、中國某存儲(chǔ)廠商在引領(lǐng)技術(shù)，但三星、海力士在通路上還是很強(qiáng)。”該業(yè)內(nèi)人士說。

中國內(nèi)存業(yè)內(nèi)人士指出，中國某存儲(chǔ)廠商當(dāng)前受限于美國禁令，想要大步實(shí)行國產(chǎn)替代，恐有難度。他進(jìn)一步指出，以高階內(nèi)存產(chǎn)品來說，大廠目前也受到美國禁令的影響，諸如Lam Research等設(shè)備商也無法進(jìn)駐。換句話說，中國能否靠著壓制美光來實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，從技術(shù)的角度來看還有些困難。

不過以中、低階內(nèi)存產(chǎn)品來說，中國臺(tái)灣南亞科、日本鎧俠確實(shí)有機(jī)會(huì)在中國這一波殺招下，獲得轉(zhuǎn)單效應(yīng)，“這是短期而言，長期可能還是要回歸公司價(jià)值。”