鋰電大趨勢丨“蔚來停產”？電池級碳酸鋰均價每噸下調1萬元，贛鋒鋰業港股盤中大跌近16%

基本面沒變，企業盈利趨勢沒變，變的可能只有市場預期……

4月11日，新能源汽車產業鏈系統性殺跌，寧德時代大跌7.27%。與中下游動力電池、整車環節相比，上游原材料跌幅更為明顯。

其中，鋰礦指數、鹽湖提鋰指數午后跌幅一度擴大至7.6%和7.29%，贛鋒鋰業港股午后跌幅更是一度接近16%。

上周末，蔚來汽車宣布，由于疫情原因，公司位于吉林、上海、江蘇等多地的供應鏈合作伙伴陸續停產，目前尚未恢復。受此影響，蔚來整車生產已經暫停，近期不少用戶的車輛會推遲交付。

停產消息，一定程度上引發了二級市場對新能源汽車停產范圍擴大，進而導致新能源汽車整體產銷數據下滑，以及相應的原材料需求下降、上游鋰鹽價格回落的擔憂。

傳導到國內商品市場，碳酸鋰現貨價格在經過一個月左右的“高位橫盤”后，當日市場均價也出現了1萬元/噸左右的下跌。

巧合的是，當日鹽湖股份發布的業績預告顯示，預計一季度凈利潤34.5億元—35.5億元，同比增長334.98%-347.59%。

二級市場的“軍心”能否就此穩住？

疫情、原料漲價沖擊有待驗證

蔚來汽車停產、漲價的消息，擾動著整個新能源汽車產業鏈。

所暴露出的問題有兩個，一是疫情導致整車企業零部件供應出現問題，二是原材料處于高位可能會降低下游需求。

與蔚來汽車一樣，長城汽車人士4月11日接受媒體采訪時也指出，“當前，受上海、江蘇、吉林等多地疫情影響，長城汽車多家零部件供應商受到波及，導致工廠產能受限。”

不過，長城汽車并未出現停產，那么蔚來此次停產原因是否與自身供應鏈有關？其他整車企業是否也面臨類似的問題？

對此21世紀經濟報道記者當日聯系到比亞迪，對方表示“具體生產情況，需向相關部門核實后再作回復。”

此外，寧德時代當日則回復，“近期寧德出現個別疫情，政府臨時升級了防疫管控措施……為最大限度保障市場供應，公司嚴格采取網格化管理措施，確保寧德基地有序開展生產。”

受疫情影響，國內整車企業零部件供應出現一定問題，但是后續對新能源汽車整體產銷數據的影響仍待進一步評估。

除了上述零部件供應導致的停產、產能下降問題外，蔚來汽車4月10日還通過官方APP發布《關于蔚來產品價格調整的說明》，5月10日起，ES8、ES6及EC6各版本車型起售價上調1萬元。

此前新能源汽車集體調價時，蔚來曾表示“短期內都沒有漲價的打算。”

“原材料特別是電池原材料今年漲得太多，近期也看不到下降趨勢，本來想扛一扛，疫情這么一搞更扛不住了，漲價也是迫不得已……”蔚來汽車董事長李斌在上述說明后留言表示。

原材料漲價，是一個老生常談的問題。

不過，就在李斌表示“近期也看不到下降趨勢”的第二天，國內碳酸鋰價格出現了下跌。

上海有色數據顯示，4月11日，國內電池級碳酸鋰（99.5%）價格為50萬元/噸，單日下調1500元/噸，前期高點為50.3萬元/噸。

百川盈孚追蹤的價格數據也顯示，4月11日，國內電碳市場主流報價區間在50.4-51萬元之間，均價穩至50.7萬元/噸，較昨日價格下調1.93%。

此前的一個月時間里，該產品市場均價則始終維持在51.7萬元/噸，未作調整。

3月中旬開始，下游整車企業開始上調價格，并于3月下旬達到階段性高點，比亞迪等主流新能源車企集體跟進，車型上調幅度在幾千元到數萬元之間不等。

本質上，這是一次成本向終端市場的傳導，至于漲價會否產生負反饋，進而影響整體新能源汽車產銷數據，同樣需要后續數據驗證。

考慮到整車企業的調價節點，4月份的銷售數據會更有說服力一些。

鋰鹽高景氣延續供需變化甚微

4月初，21世紀經濟報道曾報道指出，“將鋰電產業鏈一季度經營態勢排序，上游原料環節盈利增長確定性、業績彈性最好，中游、下游則處于成本傳導階段。”

實際業績表現上，雅化集團、天華超凈、盛新鋰能等已披露業績預告的主要鋰鹽企業，當期盈利能力全面向好。

鹽湖股份11日晚間發布的業績預告也顯示，當期公司歸母凈利潤為34.5億元至35.5億元，同比增長334.98%—347.59%。

以天華超凈為例，公司預計一季度凈利潤14.5億元至16億元，同比增長892%至995%，對應每股收益為2.47元至2.76元。

不過，在4月11日的系統性下跌行情中，天華超凈因隸屬于創業板，盤中跌幅一度超過11%，最終報收于62.39元。

業績增長、股價下跌，形成了一個非常明顯的估值矛盾。

Wind賣方一致性盈利預期結果顯示，天華超凈2022年最新EPS預期值為5.03元。若按照11日的收盤價計算，公司當前估值不過12.4倍。

包括鹽湖股份在內的其他鋰礦股，也面臨類似問題。

即，今年業績增長的彈性很強，只是受到二級市場低迷的影響，現階段只能給出10倍出頭的估值。

目前，二級市場各方最主要的擔憂，就是鋰鹽價格潛在的下跌可能，會促使上游企業盈利兌現能力不足，比如4月11日碳酸鋰十分罕見地出現回落。

不過，業內人士認為，前述零部件供應對整車產能的沖擊，只是階段性的短期影響，中長期新能源汽車滲透率繼續提高的趨勢并未改變。

就當前整體市場供需、交投情況來看，上游環節也未出現過于明顯的變化。

“鋰精礦資源供應緊張，價格高位運行，礦源出量縮減對國內部分廠家生產有一定影響，生產原料受限，同時云母價格節節攀升，輔料價格飆升，產量增加不明顯，市場供應緊張局面仍存在。”百川盈孚指出。

另據安信證券數據，上周鋰精礦價格收3075元/噸，較前一周大漲6.2%，產業鏈利潤持續向礦端轉移。

不過，在礦端成本繼續抬升，以及整體供需關系未出現明顯改變的情況下，難以就此斷定鋰鹽價格接下來會出現大幅下降。

業內人士指出，即便后期鋰鹽價格從50萬元跌到40萬元，對于鹽湖提鋰、鋰礦石高度自給的“一體化”鋰鹽生產企業而言，對其全年凈利潤的影響可能只是100億和80億的區別。

這對板塊整體估值水平的變化，并不會產生根本性影響。

（來源：21世紀經濟報道  ，作者：董鵬 編輯：朱益民）