Q4存儲價格直轉急下，智能手機/PC/服務器三大應用領域無一幸免，明年一季度或延續跌勢

2021年接近尾聲，無論是投行的存儲周期寒冬論、亦或是各類終端產品出貨下滑等等情形的出現，存儲市場持續的漲價似乎也接近了尾聲。那么，站在目前的時間節點，未來的存儲行情究竟會如何發展呢？

此前我們已經提到過“三季度將會是今年的分水嶺”，而實際情況也正如推演所發生的一樣，當前供需關系已經由全面供不應求轉變為結構性供需失衡。支撐價格全面上漲的因素不再堅挺，缺貨影響需求、終端庫存高企，從原廠公布的存儲價格環比變化來看，尤其是DRAM經歷三個季度的增長，在當前形勢變化下，Q4面臨跌價風險。

從對價格表現更敏感的現貨市場上，更容易看到這種變化。三季度的現貨市場并未像往年那樣迎來出貨旺季，價格卻有明顯下跌趨勢，三季度NAND Flash/DRAM綜合價格指數分別下滑約5.6%和14.5%。而進入四季度后，這種跌勢依然在延續。

據CFM閃存市場消息，四季度部分原廠已開始降價，其中，對MCP降幅超10%，服務器DRAM、PC DRAM均有不同程度的降幅。

一、智能手機出貨量的增長空間有限，供應短缺進一步限制需求，手機市場將面臨較大的降幅

1、供應短缺抑制需求，2021年手機出貨增長率下調

實際上，因4G逐漸飽和、換機動力不足等原因，自2017年起全球智能手機的銷量就進入了下坡道，終于在時隔5年后的2021年再次迎來上漲。

從2019年開啟的5G手機元年，本欲意在2020年大放光彩，卻沒想遭遇“疫情”的當頭棒喝。被抑制的需求從2020年下半年開始爆發一直延續到2021年一季度。然而，供應鏈混亂局面下，稍有起色的市場又遭遇零部件短缺，主要表現在SoC集中在TSMC生產，導致供應緊張和漲價，壓制了周邊芯片出貨和價格，終端出貨進一步受到抑制。

于是，我們看到，幾乎所有地區的智能手機出貨量在2021年三季度都出現了同比下滑。而對已經來到的四季度，“所有主要供應商的生產目標都已下調”，雖然是iPhone的銷售旺季，蘋果卻警告供應問題將使四季度銷售額減少超過60億美元。因此，從整體來看，2021年全球智能手機出貨量雖較2020年增長，但預計增長率僅有3%左右。與此同時，在供應鏈錯配的情形何時能夠緩解尚未有定論的情況下，2022年整體智能手機出貨量增長率預計會與2021年近似。

2、存量市場博弈，最大增長動能的5G手機市場競爭愈加激烈

雖然整體出貨量的增長空間有限，但在這個存量市場上，5G手機滲透率在逐漸提升。5G手機從2019年下半年開始真正放量，在中國市場上2019年11月5G手機的月出貨量即超500萬，到2020年二季度月出貨量已超過1500萬，中國市場5G手機在所有智能手機里的滲透率已經達到78%以上。從全球范圍上來看，2020年全球5G手機出貨量2.55 億部，滲透率達到20%；而2021年5G滲透率是30%，預計明年將超過50%。

5G成為最主要的增長動能，手機品牌廠商都在升級向5G過渡。在5G手機市場的競爭也愈加白熱化，尤其是中低端5G手機市場。其中，蘋果iPhone13系列相對iPhone12系列有一定降價，進一步降低了iPhone的入門門檻，隨著明年SE系列的更新，將打入3000元價位，與安卓旗艦機型直面角逐。三星表示將積極瞄準具有競爭力的大眾市場5G產品線的更換需求，加強中低端 5G 智能手機產品線的競爭實力。隨著華為的被迫退出，從去年年底開始，國內各家手機品牌廠商在市場份額上進行了激烈地競爭，從第三到第五已經多次輪換。而在今年，榮耀強勢復出，市場份額重回前三，整個智能手機市場將面臨再一次洗牌。

那么，這種情況會對存儲市場帶來哪些影響呢？

在手機市場上，由于競爭激烈和供應短缺，為應對不確定性變化，手機品牌廠商采取比較激進的庫存采購策略，但在供應受限影響到終端設備出貨的情況下，現階段高企的庫存面臨調整。在供應受限、庫存調整、需求季節性疲軟的一季度，預計智能手機對存儲的需求會進一步下滑。

因此，智能手機對存儲需求的疲軟，預計使得原廠在智能手機市場提供的產品價格將有相對明顯的降幅。

二、PC增速放緩，服務器強勁需求持續

三季度PC市場的狀況無疑是令人失望的，無論是美光的預警“PC嚴重下滑”、還是各大機構給出的僅中個位數增長或是下跌的PC季度出貨、又或是英特爾的支柱業務部分之一的PC芯片業務部門CCG收入也在三季度同比環比均下滑等等，這些都無疑加深了市場的陰霾。那么，怎么看待褪去高增長后的PC市場呢？

實際上，在2019年以前的PC出貨量一直在緩慢萎縮，因受到宅經濟需求的推動，PC市場在2020和2021年迎來高的增長。不過，由于PC需求因供應鏈問題擾亂了生產，以及一些PC客戶進行庫存調整，目前整體PC市場對存儲需求疲軟，尤其在低端PC方面，預計四季度PC銷量環比下滑。不過，PC市場對存儲產品的需求有望在2022年隨著大容量存儲配置趨勢而增強。

而在數據中心市場上，強勁需求推動各原廠三季度業績的增長。其中，西部數據Cloud部門收入連續三個季度增長，eSSD也環比增長了30%；三星服務器領域銷售顯著增長加持下，三季度DRAM bit出貨量創新高；SK海力士隨著今年對新數據中心的投資增加，服務器市場顯示出強勁的需求，預計云和數據中心的強勁投資將持續至明年；美光由于IT支出的恢復以及云計算需求的驅動，本財季的數據中心業務環比和同比均增長。同時，隨著數據中心需求強勁對服務器投資增加，以及2022年全球IT需求的恢復，預計服務器市場對存儲需求的這種強勁的增長還將持續。

但目前普遍服務器廠商的庫存水位偏高，再加上長短料影響終端產品出貨，進而會抑制對存儲產品的需求。不過eSSD的供應因缺料短缺，服務器廠商對這塊的儲備有限，eSSD價格預計仍有一定漲幅。

三、當前零部件短缺和客戶庫存調整問題是最大不確定性

無論是智能手機、服務器還是PC等市場都面臨著零部件短缺和庫存調整的問題。

2021年的供應混亂局面使得采購方加大囤貨力度，甚至出現overbooking，帶動存儲原廠出貨節節攀升，加上擴產規模有限，其庫存也一直處于低位。與此同時，終端需求方為應對供應端的不確定性變化，目前的庫存水平已經遠遠超過疫情前。

現階段存儲產品以外的零部件短缺影響到終端設備的出貨，同時高企的終端庫存也面臨調整，尤其是DRAM庫存，這將造成對存儲采購需求的放緩。當然，也存在部分存儲產品因供應問題而短缺。這都將非常考驗存儲原廠與終端客戶間的定價談判。

而且，雖然目前原廠庫存相對處于歷史低位，但需求方采購動能的減緩，也將逐漸拉升其庫存，一旦庫存水位攀升超過三個月，又在銷售淡季的2022年一季度面對疲軟的需求，后續的價格壓力恐進一步加大。而近期傳出的原廠有意控制DRAM出貨量，并重啟DRAM產線改CIS的計劃，均無疑表現出有意減緩DRAM價格下跌的意圖。后續存儲市場行情的變化，仍需密切關注供需雙方的博弈。