2005年電子元器件行業　迅速發展投資前景

2004年產品升級換代及上游設備投資將電子元器件行業帶向了景氣高點，而2005年，受計算機換機熱潮退去,手機市場增長放緩,3G和數字電視進度緩慢等因素的影響，國內電子元器件行業增速持續放慢，而今年第一季度，由于進入銷售淡季及原材料成本居高不下，更是出現效益大幅下滑的現象。我們挑選的11家電子元器件上市公司作為樣本。從它們今年第一季度的經營情況可以看出，雖然行業整體繼續保持增長，但增速明顯放緩，而且部分公司出現經濟效益大幅下滑的情況，增收不增利的現象明顯。

　　分行業來看，我們可以發現TFT-LCD、集成電路行業、覆銅板行業盈利下降較快；而電容電阻行業發展較為平穩；分立器件行業運行相對稍好；而玻殼制造行業則出現了細微的分化。 　

　　半導體行業

　　國際：景氣度下滑，第一季度好于預期

　　據美國半導體行業協會(SIA)發表的研究報告，由于手機、個人電腦和消費電子產品的強勁需求，2005年第一季度全球半導體銷售收入比去年同期增長了13.2%，從2004年第一季度的489億美元增長到了553億美元。不過，同2004年第四季度的551億美元的銷售收入相比，2005年第一季度全球半導體銷售的收入僅增長了0.4%。

　　第一季度通常是芯片行業的銷售淡季，而今年第一季度半導體銷售出現強勁增長。對此，Gartner宣布上調2005年全球半導體市場增長率，由原先的3.6%調升至5.9%，銷售額可望達2330億美元，并預計2006年可望再增長6.5%，達2480億美元。

　　國內：整體增長依舊，本土企業下滑明顯

　　關于國內市場，眾多專業機構觀點一致，即國內半導體市場的需求及增長遠高于其他市場的水平。但從國內半導體類上市公司第一季度運營情況來看，情況并不理想。長電科技和士蘭微兩家公司收入增長，但凈利潤明顯下降。我們認為除受景氣下滑影響之外，兩家公司的封裝或者設計制造產品主要集中在中低端市場，在原材料價格上漲和市場萎縮的情況下公司沒有明顯的競爭優勢，因此導致了訂單減少，長電科技第一季度開工率僅為70%。國內半導體行業增長雖快，但利潤高的中高端市場都為外資企業占據，所以本土企業并沒有完全分享到國內半導體行業的持續增長。

　　我們認為國內低端市場半導體企業在很長一段時間內仍將面臨較大的壓力，但在3G、數字電視、NGN等新興技術的帶動，2005年下半年起行業將從低點中走出，雖然增長速度會放慢。同時，本土企業業已初步打入相關高端領域，如長電科技進入凸塊生產及WLCSP封裝領域。士蘭微未來有望在CD伺服芯片領域首先突破。華微電子在不斷改進生產線水平的同時，與飛利浦合資生產光源類產品，同時為快捷半導體提供芯片代工服務。 　

　　顯示器件行業

　　液晶：價格起穩，量增利減

　　今年第一季度我國臺灣地區液晶顯示器出貨量比上年增長了33.7%，達到了1380萬臺，但是其整體收入卻比上年下滑了17%，為28億美元。由于數條5代線、6代線的相繼投產，全球液晶面板價格自去年第三季度初開始迅速下降，15英寸面板從230美元降至最低120美元，17英寸面板從295美元降至最低152美元，從近期價格走勢來看，小尺寸價格已進入相對平穩區間，進入4、5月份,價格有小幅度的反彈，15英寸反彈較少，17英寸價格目前已升至165美元，較最低點回升將近10%。

　　對于未來，我們認為由于成本因素小尺寸面板價格將在一定時間內維持穩定，而中大尺寸面板由于玻璃基板等配套產能無法跟上面板廠的擴產，產能釋放將有所放緩，加上需求較為旺盛，我們認為面板價格下半年將止跌反彈，但長期來講，由于各面板大廠仍在不斷增加產能，未來制造成本將不斷降低，各種尺寸面板的價格長期維持向下的趨勢。

　　國內TFT-LCD產業，發展水平將在很長時間內落后于國際同行。雖然液晶面板價格走穩，但是由于京東方、上廣電的5代線處于良品爬坡期，并且國外同類企業可以利用高代線盈利以彌補低代線的虧損，所以這兩家公司的競爭力在一定時期內仍將弱于國外同類企業。而長期來講，隨著全球產能的進一步放大，高代線的增多，京東方和上廣電的壓力將更大，對國內該行業的前景我們謹慎看待。