微軟一旦退出洽購案雅虎股票或縮水一半

　　面對微軟的最后通牒，雅虎董事會繼續用拒絕的態度回復微軟，表示微軟低估了雅虎的價值，但雅虎原則上并不反對與微軟達成交易，明眼人一看就知道，雅虎是想抬價。

　　第一道門檻：雅虎董事會

　　雅虎董事會目前是微軟并購的最大障礙，為了抵抗微軟的并購，雅虎董事會不惜在3月18日向投資者拋出一個“三年財務計劃與戰略部署方案”。業內表示，雅虎此舉是用一個未來的戰略來證明微軟的報價確實過低，希望借此計劃來表明雅虎的未來發展潛在價值是巨大的，從而要微軟提高報價，并希望能用一個美好的發展計劃來獲得股東對雅虎董事會的支持。

　　此外，雅虎還計劃針對所有員工出臺一項增強離職補償計劃以增加微軟并購后的重組壓力。

　　第二道門檻：可能的洽購新對象

　　在微軟2月初宣布總價446億美元洽購雅虎的提議之后，雅虎董事會就開始不停地尋找可能與微軟進行競購的第三方，以期能讓微軟抬高并購價格，但經過兩個月的尋找，傳聞中先后出現的新聞集團、谷歌以及私募基金等在權衡再三之后都沒有成為“洽購對象”。

　　雅虎表示自己不反對與微軟交易態度的同時，一面又表示，沒有放棄尋找可能的“洽購對象”的行動。有消息表示，目前雅虎正在加緊與時代華納旗下美國在線之間的合并談判。國內互聯網知名專家呂伯望昨日表示，目前雅虎董事會可出的牌已不多了，最后能阻止微軟并購的就只有突然出現一個出價更高的“主”，但這種可能性太小，因為要找一個有心進軍互聯網，又能與雅虎、微軟這樣的品牌齊名，還能有信心整合好雅虎的企業實在不多。

　　第三道門檻：政府是否批準

　　由于在操作系統上的絕對優勢，近年微軟不斷收到來自歐盟、韓國等組織以及國家的反壟斷調查和罰款，微軟似乎被打上了“壟斷”的標簽，此次微軟并購雅虎也可能面臨美國政府以及歐盟是否批準的問題。但呂伯望認為，微軟公司在歷史上甚少進行并購，而且一直受到各方反壟斷的調查，因此在宣布并購雅虎之前，必然考慮了政府是否會批準的問題。

　　千橡集團董事長陳一舟表示，微軟并購雅虎是想加大自己的互聯網戰略，而與目前遭遇反壟斷調查的桌面操作系統沒關系。　　

　　有利因素一：雅虎股東

　　據悉，自從微軟在2月1日提出以62%的溢價收購雅虎之后，大部分雅虎股東認為微軟必將以友好的結局收購雅虎，即使在雅虎的市場占有率明顯下降的情況下，投資者的支持使得雅虎的股價沒有像谷歌公司的股價那樣下跌。

　　業內表示，如果雅虎股價降低幅度與谷歌一樣，那雅虎的股市市值就只剩下215億美元左右，相當于微軟出價的一半。因此鮑爾默在最后通牒中表示，微軟兩個月前的出價，在當前形勢下更顯優厚，并暗示微軟將直接通過雅虎股東進行“惡意收購”。業內人士認為，微軟一旦退出或撤銷收購，雅虎股東們手中的雅虎股票就將眼睜睜地縮水一半。

　　有利因素二：雅虎不佳業績

　　目前雅虎董事會面臨的壓力除了股東以外，另外一個就是雅虎近年的業績不佳。國內互聯網專家呂偉剛表示，雅虎的三年計劃出臺時間不好，由于在過去的兩三年中雅虎的業績表現已經讓投資者失去信心，因此在當前股市低迷、經濟衰退的陰影下，一個尚未實現的計劃已很難再獲投資者的信任。

　　專家看法：

　　并購剩態度而已

　　呂伯望昨日對本報記者表示，由于形勢對雅虎越來越不利，微軟最后一定能成功購得雅虎，現在剩下的問題是雙方最后是以友好的態度還是“惡意”的態度完成并購。

　　而呂偉剛認為，微軟與雅虎這兩家全球知名的企業一旦并購成功對整個IT業界的影響非常大。一旦微軟成功并購雅虎，目前互聯網廣告領域格局將重新洗牌，谷歌一家獨大的格局必將被打破，形成谷歌與并購后的新雅虎雙寡頭競爭的格局，而互聯網廣告行業的第三、第四名都將難以生存。對微軟公司來說，成功并購將使微軟成功向互聯網公司轉型，但對雅虎公司的整合將面臨巨大調整。

　　業內看法：

　　雅虎到底要價多少？

　　面對微軟的最后通牒，雅虎董事會很快就給予回應，與第一次答復一樣，雅虎董事會還是堅持微軟的報價低估了雅虎的價值。同時，面對微軟明確表示要發動的“惡意收購”，雅虎此次打出了股東牌，表示只要符合雅虎股東的最大利益，雅虎董事會并不反對與微軟交易。

　　但令業界感到困惑的是，既然答應交易，雅虎為何不給出一個價格。呂偉剛表示，雅虎董事會的“死扛”可能讓自己陷入更加被動的局面。“惡意收購”必然讓現任雅虎董事會成員全部出局，勢必增加微軟之后的整合難度，但微軟此次收購決心非常大，已經發“最后通牒”的微軟應該考慮了并購后如何選擇一個全新的董事會。