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        紫光何來用不完的錢?趙偉國一語道破:羊毛出在豬身上

        作者: 時間:2015-11-02 來源:集微網 收藏
        編者按:17億美元收購展訊;9億美元收購銳迪科;25億美元收購華三;38億美元入股西數;6億美元收購臺灣力成,紫光的錢哪里來。

          這是瘋狂過去2年的主要收購案例,其蛇吞象式的連續、大交易額的收購案,案案震驚國內乃至全球集成電路產業。目前來看的收購并沒有停歇的跡象,而如此多的并購背后不禁有人問:“到底有多少錢?這些錢從何而來?”

        本文引用地址:http://www.104case.com/article/282136.htm

          答案是:“羊毛出在豬身上”!這可不是集微網隨口說的,而是這一場場收購案背后的主角——紫光集團董事長趙偉國在2015北京微電子國際研討會親口給出的答案。

          這場會議趙偉國可謂是語出驚人,不僅向大家說明了紫光發展方向、方式、對行業的觀點建議,還大談特談紫光收購資金來源的秘密。在集微網之前的文章《很勁爆!紫光趙偉國在北京微電子會議上12條驚人語錄》已經略有提及,大家可以參看。今天集微網就重點講一下關于紫光資金來源的秘密。

          回答資金問題首先要弄清楚紫光為什么要并購?為什么敢并購?

          按照趙偉國的邏輯:在中國目前的環境內,很難找到真正意義上創新,而當前芯產業基本被國際二三家公司壟斷。如果現在搞創新一個是時間上太長與中國快速發展需求不符;另一個是在芯片行業國際巨頭過于強大,很容在創新初期就被巨頭弄死。如此,最好方式就是自主創新+國際并購,利用國際并購先讓自己強大起來,有了一定話語權再搞創新,這樣會容易很多。

          而敢并購主要有三點:第一由于芯片產業是國家大力支持的行業,有國家的意志存在。第二有資本的支持,資本會埋單。第三國內外大環境的影響,中國有強大的市場需求,而且正處于強壯的少年期,未來需求巨大。

          要并購、敢并購說的容易,但是并購的錢從何而來?大家或許會想到最近幾年國家和地方的集成電路大基金,但按照趙偉國的說法,主要的錢真不是國家給的。

          “主要來自產業資本。”這是趙偉國的回答,他稱:“ 紫光不到兩年投資100億美金左右。主要來自資本市場,還有產業投資”。“光靠政府的項目或者自身積累顯然無法滿足需要。所以科技產業與資本相結合,你才能有源源不斷的資本投入。”趙偉國進一步解釋道。

          那社會資本為何會支持紫光呢?“讓資本賺到錢!”這是趙偉國認為吸引資本的核心。他解釋道,讓資本賺錢,他才會投錢給你,你才會有錢去做產業。

          大家都知道目前芯片行業賺大錢很難,趙偉國如何能保障他收購的企業都能為資本賺錢呢?

          趙偉國的回答讓大家感到意外:“資本獲利實際上不是通過企業獲利的,而是通過資本市場獲利的。如果把它描述為互聯網思維就是,羊毛出在豬身上。因為投資人是通過資本市場獲利的,而我們拿到錢去發展產業,產業的利潤上來又會支撐資本市場。”趙偉國舉例解釋,“紫光定增25塊多,最高到139,今天還有90多。資本雖然投資了我們,但他是到資本市場拿錢,其獲利巨大。”

          這下明白了,原來這是一個資本永動機啊!利用的正是中國資本市場對科技行業的高估值,以小利潤去撬動資本市場的大差價,最終為這場盛宴埋單的是資本市場的投資者(或者說是股民)!這里的核心正是趙偉國所說的:“羊毛出在豬身上”!

          這個過程很奇妙,不僅資本賺錢,而且自己也賺錢了!據趙偉國透露:“通過這兩年的并購,紫光僅資本溢價和增值就使得資產增值700億人民幣以上。企業并購是花錢的,紫光卻把花錢生意做成了賺錢生意。”

          未來紫光還將會這種模式繼續下去。趙偉國透露,“目前正在以發債、基金等形式籌備資金,到年底百億元基金會設立起來,三年內紫光的基金規模將會做到三千億人民幣,有足夠的糧草儲存繼續打下去。”

          說到這里,我已經聽見有人:“呵呵!呵呵!呵呵!”大笑三聲了!很多人認為,這完全是利用資本泡沫,泡沫破滅紫光會死的很慘!仁者見仁智者見智,以下是作者個人對此邏輯的看法。

          為什么說紫光邏輯是對?

          紫光模式到底對不對,首先我們要看的是其邏輯對不對。按照趙偉國的說法,紫光并購的邏輯主要由三條:1.大力發展集成電路產業是國家意志所在,國家戰略所在,也就是這是國家支持的。2.有資本支持,而資本是可以在這種模式下賺錢。3.國內外大環境,中國有市場有需求,這行業是增長的,未來需要大型企業。

          下面我們逐條分析:

          第一條,從中國改革開放30多年看,中國幾乎所有產業的發展都離不開政策與改革,這是成就大產業的基礎。與過國家發展方向結合才會有大機會,趙偉國明確看到了一點,順勢而為。

          第二條,中國經濟高速發展積累了大量財富,過去幾十年造富主要來自房地產和普通制造業。如今看這兩項都面臨產能過剩問題,這時資本需要轉移,而高科技產業和資本市場的成為首選。國家支持與巨大市場預期,進一步堅定了資本的轉移速度,這也是過去幾年創業板持續牛市的原因,雖然今年6月經歷了股災,但是創業板的市盈率目前仍在百倍左右。趙偉國利用這種對科技板塊的溢價估值與股票之間的價差,不僅合理合規,并且能撬動更多資本持續投入,這種循環模式(資本永動機)至少現階段仍然可利用。

          第三條,國家支持、資本投入,前提是有市場需求。集成電路產業到底有沒有需求,顯然答案是肯定的。不管是現在的互聯網,還是以后的物聯網,這些都需要通信,都需要芯片硬件與系統。市場不缺,中國缺什么?答案是“缺大企業、缺少話語權”。目前每個芯片細分行業幾乎被一兩家國際巨頭壟斷,這對中國十分不利,因為標準規則很重要,就算你有技術也很難成主流。趙偉國先用并購獲得制定規則與標準的話語權,再做技術創新或許更快。

          如此看,在大環境上來講,目前紫光的這種大力并購的邏輯是符合國家環境、資本環境、產業和市場環境的。


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        關鍵詞: 紫光 展訊

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