北斗導航：軍工需求先行 民用看運營

　　今年是北斗全球化元年，隨著北斗二代系統由覆蓋亞太邁向全球，北斗導航應用領域將由國防等專業領域擴展至更廣闊的民用服務市場，并最終開啟4000億衛星導航產業盛宴。此外，“一帶一路”戰略的提出和推進以及《中國制造2025》規劃的印發不僅會為北斗提供長期穩定的政策，也會繼續加強北斗的應用，為北斗帶來下一個，黃金十年。在這個黃金的背景下我們強調可以從以下三個方面尋找北斗的投資機會。

　　全方位布局企業將領跑

　　北斗衛星導航系統本身相當復雜，涉及到從衛星制造發射到地面基建再到終端制造和研發等，這中間涉及到的產業鏈非常長。面對日趨激烈的同質化競爭以及市場越來越多樣化的產品需求，只提供某一方面單一產品或服務的企業將很難在市場競爭中脫穎而出甚至可能會被市場淘汰。企業只有從設備、服務、運營等多方面廣泛布局才能最終形成自己的生態圈，才能在市場競爭中始終保持領先地位。為了形成自己的完整產業鏈，我們預計在今后幾年中相關企業內部對新產品新業務的投資將會顯著增加，同時企業之間特別是產業的上下游企業之間的收購并購也將會更加頻繁。

　　短期軍用市場將穩定增長

　　國防安全的考量是世界各國發展自有微信導航的第一推動力，擺脫對美國GPS的依賴，發展自有衛星定位、授時、導航、通信等系統是我國國防、安全生產等多領域的迫切需求。目前北斗二代的亞太組網剛剛完成，全球化進程還在推進，這個時間點借鑒美國GPS和俄羅斯GLONASS的發展，我們認為在2020年全球組網完成之前，國防訂單依然會是北斗產業最大的市場需求。

　　可以預期，北斗訂單會隨著中國在國防軍備上的投入以及對導航設備的重視實現穩步增長。作為近期市場的主要力量，我們認為來自國防的訂單將決定北斗企業的龍頭地位以及近期業績。

　　將開啟巨大民用市場

　　長期來看，民用市場才是北斗導航未來最大的市場，同時也是北斗導航系統長期的驅動力。目前，95%的民用市場被GPS占領，這其中原因有GPS的先發優勢以及技術優勢，尤其是GPS民用這些年其芯片技術的巨大進步。隨著時間的推進，用戶設備的更新換代，北斗在亞太特別是中國遠超GPS的精度以及國家政策的扶持將為北斗在民用導航市場贏得機會。面對這一難得機會，北斗產業依然需要拉進與GPS之間的技術差距，只有與大眾消費相關的應用技術得到突破，北斗才能從GPS手中搶來市場。因此，我們認為北斗技術特別是芯片技術值得投資，投資轉化而成的核心技術儲備將為企業長期贏得廣闊市場。

　　同時，“互聯網+”的大背景也給衛星導航業帶來了新的機遇和新的增長點。北斗導航在經歷多年積累和突破后，目前已進入大眾消費應用拓展的“北斗+”時代。因此，北斗相關企業在布局“互聯網+”的同時加推自己的“北斗+”概念能為企業贏得未來市場份額的大爆發。

　　建議投資標的

　　國內軍工北斗供應龍頭一般具備裝備集成資質，供應地位難以變化，重點看好振芯科技、海格通信、華力創通。行業和民用應用方面，我們判斷隨著全球化布局的啟動，政策支持力度將會加碼，以構筑完善的全球北斗產業鏈體系。當前在基礎芯片領域投入較大且在民用布局如車聯網方面投入的華力創通、在數字地圖領域具備龍頭地位的四維圖新。同時看好合眾思壯、中海達、超圖軟件等。