50億估值 Fitbit將成為首個IPO的可穿戴公司？

　　Fitbit是一家標志性的可穿戴公司，在近幾年里在全球范圍內Fitbit的運動追蹤系列可穿戴設備出貨量占據了極大的市場份額。5月7日，Fitbit提交了公開募股的S-1文件，筆者為您編譯了一篇由互聯網醫療種子基金與創業孵化器RockHealth發布的文章，帶您深入分析這家先鋒企業進行IPO的臺前幕后。

　　從去年年初開始，關于Fitbit收入的小道消息就開始在業內流傳。投資者們對于這項數字的反應不一，有的認為數字有蹊蹺，也有人認為它的真實性頗高或有所保留。Fitbit的崛起是一個關于可穿戴設備的故事，在這個領域兩極分化嚴重，外界對它也有很多的誤解、低估，甚至惡意中傷。本文將目光聚焦于Fitbit近日的公開募股——某些記者將其稱之為“笨蛋IPO”，另一些則稱贊該公司有“令人驚訝的利潤”。Fitbit的S-1文件為我們解答了人們多年以來一直在爭論的問題，但也仍留下了許多未解的疑問。

　　客觀地講，Fitbit為我們展示了一個令人矚目的成長故事。自它推出其首個設備的不到六年間，且僅憑當時不到7000萬美元的融資，該公司已經成長為收入(凈收入)愈數十億美元的行業佼佼者(毛利率50%)，成為了“可聯網的健康和健身”追蹤器類別的先鋒。不論人們對其S-1文件、IPO價格或上市后價格的變化做出任何的分析，JamesPark和他的團隊在Fitbit所做的事情都不應該被抹去。Park是一位有決心、有遠見的創始人，但在他開始這段令人驚嘆的創業故事之初，卻沒有一個人想為他提供資金。然而現如今，他和他的Fitbit正站在IPO的風口浪尖。

　　核心財務

　　自2009年底推出第一個設備以來(比之前承諾的晚一年)，Fitbit經歷了爆炸性的收入增長，在2010~2014年間獲得了246%的年增長率，且在2014年達到近7.5億美元的銷售額。從其2015年Q1的實際收入、平均銷售價格(ASP,AverageSellingPrice)的增長和歷史上的假日季度銷售額來看，我們預計Fitbit2015年的全年收入會在16~20億美元之間。

　　過去一年的收入增長——且很有可能會延伸到2015年——不僅是由于Fitbit設備銷量的增加，而且還有其設備的ASP有所提高的原因。平均銷售價格的增長是綜合原因的結果，其一很可能是Fitbit不斷推出的高價位產品線(它的第一個以99美元的建議零售價銷售的非召回設備于2014年Q4首次亮相)，其二則可能是積極轉向至更高利潤的發行渠道。(注：所計算的ASP是通過強調每個售出設備的平均訂購收入和每個售出設備的平均附屬收入而來，此二者都被假定為可忽略。)

　　出乎一些觀察家的意料，Fitbit已經實現盈利，其2014年的營業利潤達到了1.58億美元。在過去的8個季度，該公司的毛利率(控制因受FitbitForce的大量召回影響波及的季度)平均為48%以上，同期其營業利潤率平均高于21%。這些令人印象深刻的數字有助于解釋為何該公司沒有再進行額外的風投融資：其自身的資金流足以實現公司的經營活動。

　　用戶，參與和保留

　　在S-1文件中，Fitbit提供了有限的用戶參與數據。Fitbit的軟件平臺基于傳統的互聯網指標，我們不能清楚地從申請文件中了解究竟有多少用戶正在參與其中(日活躍用戶和月活躍用戶)。大部分的可穿戴設備在推出后6個月就會被人們拋棄，而這也是目前此類設備受到的最大詬病。與之相反，Fitbit提出了自己的指標：付費活躍用戶(PaidActiveUsers,PAUs)。PAU的定義為在過去三個月內做到了下列任何一項的用戶：訂購了FitbitPremium或FitStar;有一臺與Fitbit賬戶配對的追蹤器或體重計;登錄記錄了100步步數;或者登錄記錄了一次體重測量結果。Fitbit用PAUs與注冊用戶(registered users,RUs)相比的簡單指標來在Fitbit平臺上測試用戶保留的水平(比值越高越好)。2014年，PAU/RU為46%，而在最近一個季度(2015年Q1)，或許由于用單季度對比一整年的近因效應，這個數字已經增至50%。