需求回溫 筆電代工廠今年毛利率穩定成長

　　筆電(NB)代工廠趁著近二年產業成長趨緩，積極轉型調整營運模式及結構，配合NB產業需求回溫，各大廠今年毛利率表現都見到穩定成長的態勢。

　　從半年報觀察，包括廣達、緯創、和碩及英業達第2季毛利率的年增率及季增都呈現成長，盡管第2季各代工廠都受到新臺幣升值的沖擊，否則毛利率表現將更亮眼。

　　累計今年上半年則涵蓋仁寶的五大NB代工廠毛利率均相較去年同期成長。呈現全數回升的趨勢，顯然筆電市場的產業秩序已逐步轉佳，WindowsXP退役為產業帶來了新一波的換機潮，帶動需求從原本的衰退轉為成長是主要因素之一。

　　另外，在過去2年，代工廠紛紛尋求轉型，不少廠商進行生產基地廠房整并、遷移，并將產能轉向生產其他非NB產品，也讓激烈殺價競爭搶單維持稼動率的現象見到改善，進一步帶動NB代工廠營運模式出現結構性改善。

　　展望第3季，法人認為，商業型機種需求持續發酵，而消費型市場也看到買氣回升，今年的返校需求，因低單價的NB刺激使返校潮的需求更旺。WindowsXP升級鼓勵學生在今年買NB意愿高于平板，市場已經開始期待，今年的返校需求是2009年以來最有看頭的。

　　由于NB產業回春確立，外資法人對NB族群看法翻多，野村證券認為，XP退役后的商用換機潮將延續到2015年，至于平板電腦侵蝕PC市場的沖擊已趨緩，再加上NB功能性及可攜性更強化，價格也下滑，有利于2015年的NB換機潮，預估廣達今年和明年的NB出貨年增率將優于去年，今年出貨量年增8%，達4600萬臺，明年出貨年增2%，達4700萬臺，下半年加入iWatch和Macbook新品出貨值得期待。

　　巴克萊則青睞分散獲利來源的業者，NB代工跨入手機領域者，估仁寶今年的手機出貨1700萬臺，和碩手機出貨3800萬臺，緯創則有1780萬臺，英業達公司自估3000萬臺。仁寶的客戶包括聯想、SONY、NOKIA、酷派和HTC。和碩客戶為蘋果。緯創則幫黑莓和蘋果代工。英業達客戶則是小米。

　　據統計，7月NB出貨月減1成，仍是優于市場估月減12%，品牌廠存貨調整是主要因素。在7月低基期和第3季新品陸續登場，8月的出貨讓市場期待，外資預估整體第3季的NB出貨季增約9%，往年季節性的成長在7%。

　　NB代工五杰第2季法說會結束后，外資圈開始進行財務預估值調整，麥格理資本證券將廣達與英業達投資評等同步調降至「中立」，港商里昂證券則將緯創投資評等調升至「表現優于大盤」，整體而言下半年看好緯創、和碩、仁寶將優于廣達與英業達。