超威財報后暴跌，“AI服務器”真不賺錢？

紅紅火火的AI界又彈出壞消息了，這次輪到超威電腦。

周二，服務器制造商超微電腦公布第四財季業績報告，喜憂參半，營收超預期，但毛利率下降，而且EPS不及預期。具體來看：

營業收入：Q4營收53.1億美元，同比激增143.6%；

EPS：Q4 EPS為6.25美元，同比增長78.1%，不及預期的8.14美元；

毛利率：Q4毛利率為11.2%，同比下降5.8個百分點。

營收雖然超預期，但EPS不及預期以及毛利率下滑，讓超威電腦股價盤后先是大漲，然后跳水下跌超10%。

超威電腦憑借AI服務器加入AI戰場，可惜“叫好不叫座”

超威電腦作為AI服務器的制造商，在過去兩年也吃到人工智能熱潮的紅利。今年以來，隨著AI服務器需求的增加，公司股價已翻倍，并被納入標普500和納斯達克100指數。而且超威電腦在周二的業績展望中預計，在截至2025年6月30日的財年里，公司營收將達到260億至300億美元。分析師平均預計為236億美元。

雖然營收展望樂觀，但真正讓華爾街擔心的是它的長期盈利能力。

在與戴爾、惠普等服務器供應商對手激烈的降價戰中，超威電腦Q4的利潤率同比下降580個基點（環比下降430個基點），僅為 11.3%。

超威電腦的高管在業績發布后表示，由于與大客戶的業務以及新型液冷服務器供應鏈的增加投資，毛利率受到負面影響，因為大客戶通常能夠通過大訂單獲得優惠價格。將通過在臺灣和馬來西亞擴展新產品和制造供應鏈，達到14%至17%的毛利率目標區間。

但華爾街并不買賬，有分析師指出，超微在最近一個季度未能實現自己的盈利目標，很可能會加劇華爾街對其盈利能力的憂慮。這也是超威電腦盤后大跌的關鍵原因。

盈利能力不足似乎是AI服務器制造商的“通病”

不僅是超威電腦，惠普及戴爾等服務器業務的競爭對手也存在盈利方面的問題。

在5月底公布第一季度的財報時，戴爾公司預計2025財年調整后毛利率將下滑近150個基點，調整后EPS為1.55~1.75美元，遠低于分析師預期的1.84美元。

戴爾的管理層預測其AI服務器業務的高成本投入將拖累全年毛利率，屆時利潤將會承擔一定壓力，無法滿足外界的高預期。

而惠普二季度的毛利率為33%，也同比下降了3個百分點，環比下降了3.4個百分點。

超威、戴爾以及惠普等AI服務器供應商的毛利率下滑，普遍也反應出這些硬件巨頭為了爭奪AI服務器市場所增加的投資，以及彼此間激烈的價格戰，但他們的管理層普遍看好對AI業務的未來。

超微電腦的CEO Charles Liang 在周二也表態稱：“我們已做好準備，成為最大的IT基礎設施公司”。