法拉電子：新能源薄膜電容業務未來空間大

　　事件描述法拉電子今日公布了其2013年三季度報告，主要經營業績如下：

　　報告期內，實現營業收入9.43億元，同比增長2.24%;實現凈利潤1.96億元，同比增長8.97%;每股收益0.871元。

　　事件評論：公司的傳統業務緩慢增長，新能源業務有望突破公司的傳統業務應用主要集中在通信、家電、LED照明領域，我們預計隨著ADSL被光纖替代，公司在通訊領域的增長會有所下滑，家電行業增長在5%-10%左右，公司的LED照明和節能燈業務有部分替代，估計LED照明增長大概在10%左右。綜合來看，公司的傳統業務未來增速較為緩慢，保持在5%-10%左右。

　　公司的新能源業務主要應用在光伏、風能和新能源汽車上，是未來發展的一個增長點。今年以來，受益于光伏發電成本成本下降和政策支持，國內光伏市場快速啟動;9月份新能源汽車補貼政策出臺，對新能源汽車需求有大幅提升。

　　光伏和新能源汽車的需求好轉，公司新能源薄膜電容產能的陸續釋放，將極大的提升公司新能源業務的彈性。

　　成本下降，毛利率提高，穩健的經營，凈利率維持高位前三季度毛利率38.04%，較去年上升2.02個百分點。毛利率大幅上升的主要歸功于原材料價格下降，公司國產化原材料采購比例提升，也會在一定程度上提高毛利率。

　　穩健的經營策略、穩健的財務策略，公司期間費用率變動，凈利率穩定維持在20%左右。

　　新能源薄膜電容業務未來空間大，光伏和新能源汽車的需求好轉以及公司產能釋放是短期催化劑我們預計公司2013、2014年營收為13.03、14.54億元，EPS為1.22元、1.39元，PE分別為14倍、12倍，上調為“推薦”評級。