中國光伏一夜入夏 下半年中興在望？

　　伴隨政策暖風頻吹，一度冰封的中國光伏業仿佛一夜入夏，一輪投資熱潮已是撲面而來。據筆者不完全統計，今年6月以來，就有超過5家上市企業發布了大手筆的光伏項目投資計劃。另一方面，銀行對于光伏業的信貸禁令漸趨松動，大半年來為“錢荒”所苦的大小企業可謂久旱逢甘霖，大有從棄兒重回座上賓的揚眉吐氣。

　　其實，從“國五條”到“國六條”、“國八條”，上半年來光伏新政一步步由虛入實，國內光伏市場也逐漸告別低谷，U型反轉態勢初顯。尤其是歐盟對華光伏反傾銷初裁落地以來，政府的堅定表態更讓光伏人吃下了定心丸，“政策底”已經夯實。長期令光伏內需裹足不前的并網、電價及補貼三座大山，如今正在逐一推倒。在經歷近兩年的沉淪落寞后，中國光伏業是否已是苦盡甘來、中興在望?

　　東方日升：向袋鼠拋出橄欖枝

　　與大多數著眼內需的企業不同，東方日升(300118.SZ)將視線投向了比中國更早迎接太陽升起的大陸--澳洲。7月21日公告顯示，其將使用自有資金3000 萬澳元對澳洲合資公司Golden Sunrise進行投資。而資金的最終用途是在澳洲墨爾本興建光伏建筑一體化項目，建設地點位于當地市中心標志地段，并配備智能LED節能照明系統。值得注意的是，Golden Sunrise項目的電池片將全部從東方日升本部采購，這無疑是在當前乍暖還寒的光伏大氣候下拓展組件銷路的一個途徑。

　　應該說，東方日升深得錯位競爭的精髓，在全行業一窩蜂奔著35GW政策蛋糕而去的當口，選擇向南半球的袋鼠拋出橄欖枝。鮮為人知的是，2009年7月，澳大利亞政府就出臺了新的全國可再生能源目標，將先前制訂的可再生能源強制性目標提高了4倍以上，到 2020 年有望提供該國20%的電力。而且，從發展光伏業的光照、地形等自然條件，以及經濟發展水平、市場容量等多方面來衡量，澳洲在新興市場國家中都是一塊不可多得的樂土。

　　海潤光伏：百億元砸向臺灣?

　　盡管業績錄得巨虧，但海潤光伏(600401.SH)這半年來仍不斷拓展光伏下游市場，業務觸角日益廣闊。如今嗅到光伏市場回暖的氣息，海潤光伏更是按捺不住擴張的沖動。本月19日，其與在香港上市的馬斯葛集團(00136.HK)簽訂了《合作備忘錄》，雙方有意合作在中國臺灣興建300MW太陽能電池生產設施，以及開發太陽能發電項目。

　　雖然海潤光伏沒有披露投資數額，但比照2011年漢能控股投資的漢能一期薄膜電池項目，同樣是300MW規模，總計投資達120億元。這樣看來，海潤光伏這一出手，需要的資金起碼也要達到上百億元規模。

　　耐人尋味的是，自去年巨虧數億元后，海潤光伏一季度再度虧損超過1.4億元;而合作方馬斯葛集團最新財年虧損更是高達30.33億元港幣。背負巨額的虧損包袱，還要接手如此大資金投入的項目，這樣的兩個光伏殘兵，又如何能夠豪擲百億元?究竟是賭上身家性命的孤注一擲，還是傳說中的空手套白狼?好在海潤光伏還留了后手，特別提示此次合作備忘錄并無法律約束力，雙方是否達成合作及相關合作內容均存在不確定性。言下之意，好歹豪言是放出來了，至于成不成那就兩說了。

　　航天機電：扎根大西北 專注電站開發

　　對比多數光伏企業在機遇面前的躁動和冒進，航天機電(600151.SH)則顯得穩扎穩打。7月22日的公告顯示，該公司將在寧夏建設總計500MW的光伏電站項目，投資額約50億元，這也將是其近兩年來最大的投資項目。

　　雖然投資額巨大，但這個項目在航天機電來說應該是輕車熟路。事實上，航天機電在國內的項目主要集中于大西北的甘肅、寧夏兩地，今年以來其已在甘肅嘉峪關、蘭州和張掖敲定了總計129MW、13億元的光伏電站開發協議，同期出售了嘉峪關、高臺兩個合計150MW的成熟光伏項目。曾經的組件制造商，早已悄然變身為專注電站開發業務的項目運營商。目前，航天機電在建的電站項目超過100MW，加上最新攬入的500MW項目，接近700MW的規模足以令其笑傲同儕。

　　松遼汽車：欲轉型光伏 投資者用腳投票

　　作為一家汽車制造商，松遼汽車(600715.SH)在虧損近千萬之余卻不務正業、另辟蹊徑，欲轉型光伏行業分羹。沒成想，消息剛出爐，在二級市場上就遭遇了投資者的用腳投票--股價連續三個交易日累計下跌逾20%。

　　俗話說“窮則思變”，盈利能力的嚴重下滑讓松遼汽車開始謀求轉型。從7月4日晚間發布的方案來看，松遼汽車擬向不超過十家特定對象非公開發行不超過3.78億股，總募集資金不超過22.79億元，用于收購阿克蘇舒奇蒙光伏發電公司100%股權、新建甘肅100MW光伏電站項目和補充流動資金。

　　公司將轉型的目光投向了觸底回升的光伏行業，但顯然不受市場待見。說到底，雖然僅僅時隔兩年多，但圍繞光伏業的一切都已事變時移。在投資者心目中，光伏早已從造富的神壇上跌落，盲目追捧與概念炒作已無法大行其道，回歸到一個收益與風險并存的普通行業。何況作為一家完全沒有相關行業經驗的企業，貿然殺入光伏圈，以為還可以憑借光伏這條造富捷徑東山再起。當松遼汽車頂著幾年前的老腦瓜碰到早已從光伏神話中清醒的投資者，股民們用腳投票就沒什么奇怪了。

　　信貸開閘：雪中送炭還是雪上加霜?

　　國務院7月15日發布的“國八條”就銀行等金融機構如何支持光伏產業做了指示：要根據光伏產業特點和企業資金運轉周期，采取靈活的信貸政策。這意味著“防火防盜防光伏”的一刀切式信貸禁令將出現改觀，銀行對光伏業的資金輸血有望重啟。對于飽受“錢荒”之苦的光伏企業來說，緩解資金鏈緊張是它們走向全面復蘇不可或缺的必經之途。但就眼下來看，大多數光伏企業資產負債率高、存貨周轉率較長、償付能力差也是不爭的事實。此時銀行貸款開閘，究竟是雪中送炭，還是雪上加霜?這是個問題。

　　今年一季度，實際到手的借款中，億晶光電(600537.SH)、海潤光伏和ST超日(002506.SZ)分別為6億元、4.78億元和0元，而去年同期則是9.38億元、19億元和13.4億元，顯然各家光伏公司籌措資金都相當困難。另一方面，上述三家企業的資產負債率已分別達到75.51%、72.7%和87.27%的高位。再不融資，資金鏈斷裂就是死路一條;短期內大量借貸，只會令企業的資產負債率更高，甚至走向資不抵債。何況很多企業拿到貸款后，第一件事很可能并非去投資生產項目，而是償還其他銀行即將到期的貸款本息，這種“拆東墻補西墻”的做法，最終還可能催生“以貸養貸”的惡性循環。此前光伏業之所以成為信貸雷區，債務違約頻發，與信貸泛濫大有干系;如今撥亂反正之際，萬不可重蹈覆轍。

　　說到底，“病來如山倒、病去如抽絲”，中國光伏業目前仍是大病未愈、體質尚虛，所謂“中興”言之尚早。“國八條”新政算是對癥下藥，但藥力見效尚待時日。企業投資也好，銀行放貸也好，還應順勢而為、量力而行。為了盡早復蘇而下猛藥、打激素，或能見效于一時，中長期來看卻是欲速而不達;甚至可能飲鴆止渴、適得其反。步步為營、循序漸進，光伏復興的中國夢才會離我們更近。