銅價和軟板需求變化導(dǎo)致PCB前景看好

　　近期國際銅價大跌到每公噸7000美元，由于銅占PCB廠商生產(chǎn)成本25-35%，因此有助PCB廠商生產(chǎn)成本壓力降低。另外，智能型手機和平板計算機明年需求仍熱絡(luò)，相關(guān)零組件占營收比重高的廠商，預(yù)期2012年仍有相對良好的營運表現(xiàn)。

　　觀察基本面，銅箔基板的聯(lián)茂(6213)、臺光電(2383)、臺耀(6274)第三季獲利均較上一季大增逾倍，軟板廠的臺郡(6269)EPS達5.07元、旭軟(3390)達3.4元等，第四季及明年業(yè)績并不悲觀。

　　PCB上游材料銅箔基板廠今年因國際銅價上沖下洗，大舉增加成本控管的難度，為改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，不約而同紛紛往環(huán)保基材、無鹵基材發(fā)展。以今年前三季的財報來看，臺光電成功搭上智能型手機、平板計算機需求熱潮，前三季合并毛利率達16.69%，居同業(yè)之冠，聯(lián)茂前三季合并毛利率為12.64%，但也低于去年同期15.51%，受到成本升高壓力不小，稅后凈利為9.41億元，年減25%，EPS3.14元。

　　展望明年，軟板的需求依舊強勁，觀察一般功能型手機使用一階HDI(1層HDI+2層傳統(tǒng)板+1層HDI)，智能型手機使用2階(2層HDI+2層傳統(tǒng)板+2層HDI)或3階HDI(3層HDI+2層傳統(tǒng)板+3層HDI)，手機用HDI線路相當(dāng)密集。由于智能型手機功能復(fù)雜，用到許多零組件，需要以軟板連接主板和零組件的線路，因此，軟板前景仍看好。

　　觀察軟板廠前三季獲利，臺郡EPS達5.07元居冠，旭軟以3.4元為亞軍，嘉聯(lián)益(6153)為2.9元，其中，第三季臺郡與旭軟的營收與獲利均改寫歷史新高，毅嘉(2402)則成功轉(zhuǎn)虧為盈，終止連三季虧損局面。

　　嘉聯(lián)益10月上旬因十一長假，月營收將會下滑，11月再度回升，12月則因庫存盤點滑落。由于第四季新產(chǎn)品數(shù)量甚多，在良率尚未穩(wěn)定下，毛利率仍會受到影響，惟臺幣貶值和銅價大跌，可抵消部份負面沖擊。法人預(yù)估第四季營收30.4億元，季減5%、稅后盈余3.7億元，每股盈余1.15元。

　　臺郡第四季舊產(chǎn)品持續(xù)面臨降價壓力，且沒有新產(chǎn)品，平均售價和毛利率將會下滑，不過新產(chǎn)品良率逐漸提升和臺幣貶值，預(yù)期下滑幅度有限。法人預(yù)估第四季營收18.9億元，稅后盈余3.1億元，每股盈余1.76元，另外，大陸新廠將在2012年第一季底完工量產(chǎn)，產(chǎn)能增加30%，為后續(xù)成長添動能。