中國光伏大規模商業化開始

　　根據我們的調研,國家發改委已正式公布全國范圍適用的,統一的上網電價:1)既有在建項目,如果同時滿足7月1日前完成核準,及年底前建成,則享受1.15元/度電價。2)新項目,全國除西藏外執行1元/度電價,但未來會考慮下調,西藏維持1.15元/度電價;3)光伏電價超出煤電標桿價部分,通過全國征收的“可再生能源電價附加”解決。

　　我們的解讀:1)多處存疑。政策并未規定企業享受補貼電價的年限,造成收益率無法計算,銀行難以為項目貸款;且只說是會繼續下調電價,但沒說時間和力度;2)壓低價格。假設1元/度電價享受15年,則2000小時地區,為實現8%的內部收益率,系統成本需降至11.8元含稅,組件價格在目前基礎上尚需大幅跳水。3)穩步發展。我們認為以上兩點意在控制建設步伐,同時達到壓低光伏成本的目的。4)鼓勵西藏。1.15元/度的電價在3000小時的西藏來說是非常有吸引力的價格。估計發改委一方面是鼓勵,一方面是考慮當地電網接入條件限制不大擔心會爆發。

　　我們維持2011年市場預測,但將2012年中國市場的需求量,從2.5GW上調至2.9GW。僅能提升全球市場2%的需求。我們相信國內市場明年存在進一步超預期發展的可能性。

　　據我們的不完全統計,目前全國大型光伏電站項目的規劃已經接近10GW。光伏上網標桿電價的出臺,穩固了項目盈利能力,并會進一步促進后續項目的推進速度以及新規劃項目的增長。西北各省地方政府在國家支持下,也將因光伏發電項目帶來稅收與就業,具備長期的發展動力。

　　但我們認為超過10GW的各地規劃很難一蹴而就,市場預期成功兌現后,將會維持相對合理的增速。

　　我們認為政策是市場期待已久的利好,或將引起光伏板塊集體表現。然而其對明年行業基本面影響有限,建議關注明年業績增長確定性高,且將國內電站建設作為戰略重點的廠家。