5G模組落地三星榮耀！射頻芯片商沖刺科創板，擬募資15億元
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編輯 | 漠影
芯東西5月11日報道，本周二，又一家國產射頻前端芯片商廣州慧智微的IPO申請獲科創板受理，大基金二期是其第二大股東。
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01.三年營收7.8億元，尚未盈利
▲2019~2021年慧智微營收及凈利潤變化
同期，其凈利潤分別為-0.79億元、-0.96億元、-3.18億元，最近一年尚未實現盈利。截至2021年底，慧智微未分配利潤金額為-2.48億元，存在累計未彌補虧損。虧損主因，一方面慧智微實施了股權激勵，報告期各期確認股份支付金額分別為0.11億元、0.16億元和2.63億元，另一方面是其持續進行高額的研發投入，研發投入占比較高。
▲2019~2021年慧智微剔除股份支付費用后的研發費用及占營收的比例變化
2019年至2021年，慧智微剔除股份支付費用后的研發費用分別為0.47億元、0.76億元和1.16億元，占營收的比例分別達到78.51%、36.61%和22.48%。近三年，其累計研發費用為2.81億元，累計研發投入占最近三年累計營收的比例為35.98%。截至2021年年底，慧智微擁有179名研發團隊成員，占其總人數的69.38%；已獲取境內發明專利43項、境外發明專利19項，在射頻前端領域構筑了完整的專利池。存貨方面，報告期各期末，慧智微存貨賬面價值分別為0.49億元、0.56億元、3.34億元，存貨規模隨業務規模擴大而逐年上升。2021年，因晶圓、基板和封測產能緊張，公司主動采取了增加備貨的措施，導致期末存貨水平有較大幅度的增長。報告期各期末，其存貨跌價準備余額分別為2083.99萬元、1838.38萬元和2822.29萬元，占各期期末存貨余額的比例分別為29.97%、24.85%和7.79%。02.去年5G模組收入同比增長290.91%
▲2019~2021年慧智微主營業務收入分布變化
2019年，慧智微的主要終端客戶以TCL、中興康訊等手機廠商為主；2020年，其4G模組在原有手機廠商客戶的出貨量穩步提高，并在蜂窩物聯網領域的應用實現較大突破，重點發展了移遠通信、廣和通、日海智能等知名無線通信模組廠商及知名物聯網SoC平臺公司翱捷科技等，4G模組收入同比大幅增長164.44%。2021年，慧智微的4G模組在蜂窩物聯網領域應用的業務規模持續放量，并隨著其4G模組在realme、vivo等品牌手機機型的規模應用，慧智微的4G產品收入同比增長104.73%，業務規模快速增長。
▲2019~2021年慧智微主要產品銷量及收入變化
2020年是5G技術商用元年。這一年，慧智微推出5G新頻段L-PAMiF全集成****模組，并于2020年實現對OPPO等品牌手機產品的量產出貨，2021年大規模應用于三星、榮耀等品牌手機的機型，5G模組出貨量和收入均快速增長。2021年，其5G模組收入同比增長290.91%。該5G新頻段產品還獲得了工信部發起、中國電子信息產業發展研究院主辦的2020年中國集成電路產業促進大會中第十五屆“中國芯”年度重大創新突破產品，是該獎項設立以來首個獲獎的射頻前端產品。
▲慧智微主要產品類型（注:3GHz以下頻率范圍的低頻頻段主要介于600~960MHz；中頻頻段主要介于1700~2200MHz；高頻頻段主要介于2300MHz~2690MHz）
根據慧智微IPO文件，慧智微以PA芯片為核心，已經衍生出LNA、開關、控制及系統級封裝等方面的設計能力，較國內廠商在4G PA模組、5G射頻前端模組領域有較強的競爭力。招股書稱，在物聯網市場，慧智微的射頻前端產品具有高性價比的特點，出貨量市場排名靠前。03.毛利率低于頭部同行
▲2020年全球射頻前端市場的競爭格局（來源：Yole研究報告《Cellular RF Front-End Technologies For Mobile Handset 2021 Report》）
中國較為成熟的射頻前端公司增長率較快，均高于50%。除慧智微外，國產射頻前端公司還有卓勝微、唯捷創芯、紫光展銳、飛驤科技、昂瑞微等。其中，卓勝微已于2019年6月在深交所創業板上市，2021年營收為46.34億元，凈利潤約21.35億元，今日最新市值逾650億元；唯捷創芯于2022年4月在上交所科創板上市，2021年營收35.09億元，凈虧損6841.64萬元，今日最新市值約200億元。公開信息顯示，卓勝微、唯捷創芯、慧智微、昂瑞微等均已推出5G射頻前端器件產品。報告期內，慧智微主營業務毛利率分別為6.06%、6.69%和16.19%，總體呈逐年上升的增長趨勢。
04.前五大客戶集中度較高
05.格芯為第一大供應商
06.大基金二期持股6.54%
▲慧智微董事長、總經理李陽
郭耀輝出生于1978年，是華中科技大學碩士，美國巴布森商學院工商管理碩士。在創辦慧智微前，他曾先后就職于UT斯達康通訊有限公司、上海賽龍科技有限公司、上海中億通信技術有限公司，并在2010年9月至2011年8月任美國標準普爾咨詢師。隨后郭耀輝作為聯合創始人成立慧智微有限，自2011年11月至2021年9月，任慧智微有限董事兼首席運營官，2021年9月至今任公司董事、副總經理。自公司成立以來，李陽、郭耀輝一直為慧智微實管理團隊的核心人員，能夠影響、控制公司的總體戰略部署和日常經營決策。根據本次公開發行的方案，慧智微本次發行新股占發行后總股本的比例不低于10%。本次發行完成后，李陽、郭耀輝控制慧智微的表決權比例預計將不超過28.92%，控制股權比例較低，存在公司控制權不穩定的風險。慧智微共有3名在公司任職超過10年的核心技術人員，董事長、總經理李陽，以及兩位研發副總裁奕江濤和蘇強。奕江濤1974年出生，是清華大學電子工程專業碩士士、美國哥倫比亞大學電子工程專業碩士，加入慧智微前曾在Analog Devices、Silicon Labs任工程師；蘇強1983年出生，本科畢業于西安交通大學，碩士畢業于西安微電子研究所，加入慧智微前曾在西安元向電子科技有限公司任高級模擬IC設計工程師。07.結語：國內射頻芯片商正快馬加鞭
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