一文解讀臺(tái)積電漲價(jià)效應(yīng)下的投資攻略

頭部代工價(jià)格上漲，恐導(dǎo)致霍爾元件價(jià)格進(jìn)一步上漲。

8月26日一早，一名芯片設(shè)計(jì)大廠經(jīng)理人在上班途中突然接到臺(tái)積電打來(lái)的電話：「總部決定漲價(jià)！」幾乎同時(shí)間，臺(tái)積電的客戶紛紛接到電話，這個(gè)訊息迅速在科技業(yè)蔓延開來(lái)。

20年來(lái)頭一遭 客戶措手不及

這一次的全面調(diào)漲可說(shuō)是20年來(lái)頭一遭！從5nm、7nm等先進(jìn)制程，到28nm、40nm制程價(jià)格全面調(diào)漲5％到20％不等，其中成熟制程漲幅更上看20％。

猶記得去年第3季法說(shuō)會(huì)上，面對(duì)法人公開提問(wèn)會(huì)不會(huì)跟著同業(yè)調(diào)漲價(jià)格，臺(tái)積電總裁魏哲家信誓旦旦這么說(shuō)：「對(duì)于短期的供應(yīng)短缺，我們不會(huì)借機(jī)調(diào)漲晶圓價(jià)格。」

一名臺(tái)積電前主管也指出，臺(tái)積電向來(lái)對(duì)價(jià)格有明確規(guī)范，尤其重視「partnership」（伙伴關(guān)系），創(chuàng)辦人張忠謀曾自評(píng)：「臺(tái)積電的成功，最大原因是partnership，服膺的是『不能因?yàn)槲遥ㄅ_(tái)積電）的利益，而犧牲你的利益。』」正因如此，關(guān)乎客戶利益的晶圓價(jià)格向來(lái)不輕易更動(dòng)。這位前主管認(rèn)為，此刻臺(tái)積電宣布全面調(diào)漲，「CC（臺(tái)積電總裁魏哲家）其實(shí)冒著很大的風(fēng)險(xiǎn)?！?br /> 

是什么壓力讓它急了？

這位臺(tái)積電前主管點(diǎn)破：晶圓代工產(chǎn)能短缺，導(dǎo)致晶圓代工同業(yè)調(diào)高定價(jià)，聯(lián)電、世界先進(jìn)、力積電紛紛調(diào)漲價(jià)格，而臺(tái)積電向來(lái)是價(jià)格制定者，「臺(tái)積電如果賣100元新臺(tái)幣，聯(lián)電大概頂多賣80元，其他只能賣更低?！沟ツ昶?，聯(lián)電一路調(diào)價(jià)，「從80、90，現(xiàn)在漲到110，比臺(tái)積電還貴，這就像奔馳車的價(jià)格賣得比Toyota低。臺(tái)積電坐不住??！」

「臺(tái)積電長(zhǎng)期對(duì)股東都有一個(gè)承諾在，以他們這么先進(jìn)的制程，勢(shì)必要拿到更好的毛利?！咕A代工產(chǎn)業(yè)主管認(rèn)為，臺(tái)積電如今先進(jìn)制程的發(fā)展難以使毛利率提升，成熟制程若不調(diào)漲，「過(guò)幾季就會(huì)到50％以下。」

攤開晶圓業(yè)者的毛利率表現(xiàn)，聯(lián)電受惠于不斷漲價(jià)，毛利率從去年初不到20％，節(jié)節(jié)上升到今年第2季已達(dá)31.25％。世界先進(jìn)的毛利率同樣從31％提升到40％，力積電也從去年24％提升到如今39.5％以上，二線晶圓廠毛利率皆向上成長(zhǎng)，唯有龍頭大哥臺(tái)積電卻一路走滑。

攤開檢視臺(tái)積電近3季的毛利率，從去年第4季的54％、今年第1季52.4％，下降到今年第2季50％。

內(nèi)外資喜聞樂(lè)見 回補(bǔ)量可期

臺(tái)積電漲價(jià)雖然顯得倉(cāng)卒，但動(dòng)見觀瞻的市場(chǎng)地位立刻吸引外資、本土券商紛紛發(fā)布報(bào)告，幾乎都給予「優(yōu)于大盤」、「買進(jìn)」、「增持」的評(píng)價(jià)。對(duì)臺(tái)積電2022年的表現(xiàn)，預(yù)估毛利率可拉高到51.5％至52％左右，EPS則可拉高至27元附近。

至于曾在年初高喊臺(tái)積電目標(biāo)價(jià)上看1000元的Aletheia，亦在最新報(bào)告中樂(lè)觀看待臺(tái)積電調(diào)漲晶圓代工價(jià)格的決定。Aletheia認(rèn)為，在如是漲價(jià)情境下，臺(tái)積電2022年的毛利率有望超過(guò)55％，也讓該年的預(yù)期EPS來(lái)到33元，不僅遠(yuǎn)高于Aletheia年初預(yù)估值23.8元，也高于當(dāng)時(shí)對(duì)2023年所預(yù)估的30.53元。

然而，若未來(lái)需求降低，臺(tái)積電的報(bào)價(jià)有可能會(huì)全面調(diào)降嗎？晶圓代工產(chǎn)業(yè)人士直言不太可能發(fā)生，「臺(tái)積電是回到折讓系統(tǒng)?！怪徊贿^(guò)，目前在8吋晶圓的產(chǎn)能上，由于新產(chǎn)能開出難以獲利，恐怕會(huì)持續(xù)維持供不應(yīng)求狀態(tài)。