美光：預估2021年DRAM供應緊缺，NAND將供過于求

美光發布截止至2020年11月的2021財年Q1（2020年9-11月）財報，因為季節性需求變化，企業級DRAM和SSD收入疲軟，再加上NAND Flash ASP價格也在環比下滑，使得美光Q1營收環比下滑4.8%，不過因為移動業務從華為向其他移動客戶的轉型超出預期，營收高于之前的預期值。

據美光財報顯示，該季度營收57.7億美元，環比下滑4.8%，同比增長12.3%，優于之前預期的57億美元，GAAP凈利潤為8.03億美元，同比大漲63.5%，環比下滑18.7%，或攤薄后每股0.71美元；非GAAP凈利潤為8.97億美元，同比大漲63.7%，環比下滑27%，或每股攤薄收益為0.78美元。

來源：美光財報，21Q1即2020年9-11月數據

按照部門營收情況，美光計算機和網絡業務營收25.46億美元，環比下滑16%，同比增長29%；移動業務營收15.01億美元，環比增長3%，同比增長3%；存儲業務整體營收9.11億美元，環比持平，同比下滑6%；嵌入式業務營收8.09億美元，環比增長24%，同比增長10%。

來源：美光財報

美光Q1財季運營現金流19.7億美元，較上一季下滑13.2%；資本支出投資27.83億美元，環比增長28.7%，2021財年全年資本支出預估90億美元。

美光Q1 DRAM營收環比下滑7.2%，“突發事件”導致美光Q2 DRAM供應減少 

在2021財年Q1財報中，美光DRAM營收為40.56億美元，占總營收的70%；DRAM營收環比下滑7.2%，同比增長16.9%；Bit出貨量環比下滑5%以內；ASP環比下滑5%左右。

因為數據中心和企業領域需求疲軟，美光企業級DRAM收入從2020財年Q4就開始持續下滑，但是美光認為DRAM已經過了谷底，再加上客戶端和數據中心模塊中16Gb的采用率有所提高，預計2021年DRAM行業需求增長將達到15%以上，而DRAM行業bit供應量因為2020年原廠嚴控資本支出而低于需求，美光長期bit供應復合增長率將符合行業需求的增長。

來源：美光財報

在技術發展方面，美光持續擴大LPDDR5出貨，HBM2E開始實現收入貢獻，uMCP5收入創記錄，DDR5也有了較大的進展。美光1-alpha節點制程上的DRAM技術也取得了很好的進展，并有望在2021年上半年開始批量生產，而在技術升級的驅動下，每片晶圓的bit比1Znm提高了40%，美光預計2021年成本將降低5%左右。

不過，由于在2020年12月份，美光桃園DRAM工廠停電，以及臺灣地區地震短暫影響桃園和臺中廠，使得美光在2021財年Q2（2020年12月-2021年2月）的DRAM供應減少，同時在短期內也給成本造成了負面影響。

美光Q1 NAND Bit出貨環比增長超15%，預計2021年行業供應將遠高于需求

在2021財年Q1財報中，美光NAND Flash營收為15.74億美元，環比增長2.9%，同比增長10.7%，占總營收的27%，Bit出貨環比增長超過15%，ASP環比下滑15%以內。

來源：美光財報

雖然美光Q1數據中心SSD收入連續下降，但云計算收入呈現逐年上升趨勢，其增長抵消了企業收入的下降，同時美光也在內部開發控制器加強數據中心NVMe SSD發展。

在技術方面，美光176層3D NAND已開始批量生產，同時也出貨了全球第一個基于該新技術的消費類SSD產品，未來將通過增加產品組合QLC SSD來推動產品創新和成本的降低，預計2021年成本將降低15%以內。

美光預估2021年NAND Flash需求將增長30%，但供應增長會更高，給市場后續行情發展帶來變數，而美光預計長期bit供應增長復合年增長率符合行業需求，如果其他原廠也放緩產量增長，2021年NAND Flash市況將趨于穩定。

在汽車方面，美光看好汽車市場對存儲芯片容量需求的不斷增長，同時汽車存儲更高的價格也使得營收創季度新高。美光1Znm LPDDR4獲得了客戶的認可，同時96層3D NAND的UFS產品開始送樣給汽車客戶。

美光預計2021財年Q2財季（2020年12月-2021年2月）營收將達58億美元，上下浮動2億美元，將環比微幅增長；毛利率將達25%，上下浮動1%；運營支出將達8.82億美元，上下浮動2500萬美元；每股攤薄收益將達0.41美元，上下浮動0.07美元。

來源：美光財報，21Q2即2020年12-2021年2月數據