360回歸A股 周鴻祎來給BAT和小米添堵了

　　排著隊回國內上市的公司名單里，終于多了奇虎360的名字。奇虎360今天宣布，公司董事會收到了來自董事長周鴻祎、中信證券及其附屬公司、Golden Brick Capital Private Equity Fund I L.P、華興資本或其附屬公司、紅杉資本及其附屬公司等的私有化邀約，每股 ADS 報價 77 美元。

　　在一封內部信件里，周鴻祎說到：

　　公司截至止去年年底總資產達 206 億元人民幣，現金超過 100 億元，財務總體非常健康。360目前80億美元的市值，并未充分體現360的公司價值。私有化是我們在反復考慮當前全球及中國資本市場環境后的審慎決定。

　　周鴻祎：360被低估了

　　對于任何領域的“后來者”而言，選擇一家模式相近的大公司對標，成為它的“影子”，是能最快受到資本市場認可的方式。但在美國本土公司中，奇虎360一直都找不到對標的對象。美國的資本市場上并沒有一家以殺毒起家的互聯網公司獲得過巨大成功。

　　而從360做搜索開始，他在資本市場有了一個對標對象：百度。

　　360搜索自一推出就表現不錯，到今年年初已經占掉了國內搜索市場30%的市場份額。然而它在搜索市場的營收份額卻比不上用戶份額，并且似乎一直都找不到足夠好的商業化節奏。

　　這讓360的股價徘徊不前。在 2013 年時，人們還在爭論中國互聯網里 BAT 之后的第四席位應該是奇虎360還是小米——當時兩家的市值和估值分別都在100億左右。到了去年年底，小米宣布以 450 億美元估值完成 11 億美元的融資，而360的市值為 70 億美元左右。

　　在資本市場認可度不夠高，直接導致的是 360 長期“缺錢”。根據搜狐 IT 的報道，360的投資風格以“摳門”為主，投資金額通常超不過幾千萬美金。這在其投資 9158、迪信通和出資參與久邦數碼 IPO 的案例中都可以看出。

　　這是一個死循環?，F金流不夠，你就無法進行大宗的戰略并購;而錯失通過并購來快速膨脹業務的機會后，你在資本市場上又難以受到認可。

　　在入股酷派大神之前不到半年，奇虎360兩次宣布發行可轉換債券，價值 9 億美元。后來又追加到 10.35 億美元。

　　BATM 要小心了

　　雖然360私有化的聲明中并沒有明確提到將回國內上市，但這幾乎是沒有懸念的下一步。

　　殺毒、瀏覽器、手機助手、游戲聯運、應用分發。從 PC 端到移動端，奇虎360的所有主要業務，幾乎都是美國資本市場看不懂、但中國資本市場最喜歡的互聯網業務。所以回歸 A 股之后，奇虎360的市值必然會大漲，這也是沒有懸念的。

　　唯一的懸念是，漲多少?

　　我們可以看看“小米的影子”，樂視。樂視網最新的市值是 1257 億人民幣，這還不包括樂視體育、樂視移動、樂視影業。算上這些的話，樂視已然要碰著 300 億美元的邊了。這和影子的“主體”，估值 450 億美元的小米，相差并不太大。

　　再直觀一點吧：按照樂視網高達 327 倍的市盈率計算的話，奇虎360回歸 A 股之后，市值將超過 6000 億人民幣。在今年的中國資本市場上，我們已經見證過暴風科技在 3 個月內股價暴漲超過 40 倍的故事了，還有什么理由不相信“只有天空才是360的極限”。

　　一個有錢的360，有多大的威脅?

　　小米剛剛把最低端的紅米 2A 降價到 499 元，周鴻祎緊隨其后，將大神降價到 399 元。小米宣布把紅米 Note 降價到 699元，周鴻祎就在相同的價格上推出配置更高的大神 F2。360 路由器的“孕婦模式”也引發了和小米之間的口水戰。補充彈藥之后的周鴻祎，完全可以向小米發出更猛烈的攻擊。

　　我們可以想象一下，假設兩年前的夏天，360 有足夠的現金可以拿下搜狗，獲得 30% 以上的市場份額，那么現在的搜索引擎市場會是怎么樣?假設當時 360 有足夠的現金能快速地拿下 91，那么 360 將會成為應用分發市場絕對的第一名。

　　但是，沒有如果。

　　所以這兩年來，不斷有人說周鴻祎老了。但是周鴻祎說：

　　像我這么倔強的人，總歸會回來的，呵呵。