德豪潤達“圈錢”有方法 政府補助和再融資齊下

　　近期與雷士照明原實際控制人恩怨爭執升級而廣受關注的德豪潤達，其上半年業績卻令人失望。

　　根據8月28日披露的半年報，德豪潤達上半年不僅凈利潤比上年同期下降23.36%，扣非每股收益甚至還虧損0.01元。

　　值得注意的是，德豪潤達上半年凈利潤只有3870.25萬元，扣非虧損達1207.2萬元，而其計入當期損益的政府補助卻高達6443.09萬元。

　　“這幾年政府對LED產業的補助比較多，同行都獲得了不同程度的財政補貼。”德豪潤達工作人員告訴記者。

　　政府補助11億粉飾主業

　　從2009年進軍LED產業以來，政府補助已成為德豪潤達的主要利潤來源。

　　記者根據歷年定期報告統計發現，自2009年至今年上半年，德豪潤達計入期末報表損益的政府補助累計高達11.08億元，同期累計實現的凈利潤卻僅為8.46億元，前者竟然是后者的1.31倍。

　　“今年的政府補助能否達到去年的數額，沒法預計，但今年上半年計入損益的政府補助高于去年同期的5000多萬元。”前述德豪潤達工作人員表示。年報顯示，德豪潤達2013年計入損益的政府補助為2.32億元，雖低于2011年的3.1億元，卻略高于2012年的2.24億元。

　　德豪潤達獲得的政府補助名目繁多，除了與LED產業相關的LED芯片生產項目重大產業化項目資助資金、MOCVD設備研究開發補貼資金、LED生產線補貼款等資產類補助外，還涉及省市財政補貼資金、進口設備補貼、進口設備貼息等林林總總的收益類補貼，兩類政府財政補助項目高達10多個。

　　政府補助支撐了德豪潤達5年多時間，但其LED產業發展始終差強人意，雖然上半年LED業務銷售收入創歷史新高并首次超過小家電業務，可其毛利率卻下降了4.55%。

　　而德豪潤達獲得政府高額補助的92臺MOCVD機臺，目前只有58臺投產(含6臺研發機臺)。

　　“由于正裝芯片價格市場競爭非常激烈，毛利率不高，公司剩余的機臺將主要用于倒裝芯片的生產。”德豪潤達董秘鄧飛在接待機構調研時稱。

　　但機構似乎對德豪潤達未來重點發展倒裝芯片業務心存疑慮，在上半年的調研中亦對倒裝芯片是否是小眾產品，及如何提升市場的接受度保證產能利用率提出疑問。

　　自身LED產業盈利乏善可陳的德豪潤達，卻從2012年底開始蓄謀“搶奪”渠道實力全國第一的雷士照明，通過二級市場買入和受讓股權，截至今年上半年累計斥資21.5億港元(人民幣約17.04億元)，獲得后者27.03%的控制權。

　　如今陷入利益相關方爭端和輿論漩渦的雷士照明，也為德豪潤達帶來了賬面收益，今年上半年和2013年，德豪潤達此項股權投資的損益分別為1796.34萬元與4725.66萬元，與源源不斷的高額政府補助一道粉飾了德豪潤達主業“窟窿”。

　　逾51億再融資“畫餅”

　　將政府補助當作“主業”的德豪潤達，同樣是資本市場的“圈錢”高手。公開資料顯示，從2010年至今，德豪潤達已經實施了3次定增再融資，成為A股罕見的再融資專業戶。

　　2010年10月19日，德豪潤達9.54元/股向4名特定對象非公開發行1.6億股，募資凈額為15.06億元;2012年3月19日，又以15.61元/股向8名特定投資者非公開發行1億股，募資凈額為15.22億元;2014年6月6日，再以5.86元/股向2名特定對象非公開發行2.3億股，募資凈額為13.37億元。

　　除了上述合計定增再融資43.66億元外，德豪潤達還于2013年3月通過發行公司債券，獲得募資凈額7.9億元。

　　但累計獲得超51億元再融資的德豪潤達，盡管號稱已經建成八大產業基地并形成了LED全產業鏈布局，其募投項目卻陷入“畫餅”境地。

　　按照2013年年報，德豪潤達定增募投的LED芯片、LED封裝、LED照明、LED外延片等4個項目，全部未達到預計效益，并且其中3個項目去年共虧損1.04億元。

　　不僅如此，德豪潤達還以LED封裝項目和LED外延片項目產能嚴重供過于求的理由，將其尚未使用的募資1.21億元用于永久補充流動資金，LED芯片項目、LED照明項目及其他節余募資的427.79萬元也全部用于永久補充流動資金。

　　德豪潤達利用再融資補充流動資金的金額亦達到令人瞠目的地步，除了上述變更用途的募資，其發行的7.9億元公司債券及今年定增募資的13.3億元，皆全部用于補充流動資金，并且之前定增募資中已有3.04億元用于補充流動資金。

　　而德豪潤達對雷士照明控制權的爭奪，亦被解讀為將埋下復制獲取政府補貼、增發再融資及發債等資本運作路徑的做法。

　　但對于今后是否延續獲得政府補助，德豪潤達工作人員稱，雖然政策性補助不可控，但科技專項、新興產業發展等的政府補助，公司可以申請。