業績承諾鎖定收購風險，方正達成中京電子“救命稻草”？

　　停牌三個月大限的最后一天，中京電子公布了收購方案：“擬以發行股份及現金結合的方式收購湖南方正達100%股權。”自發布預案起，公司股票一路飆漲。公布預案后的2月28日，中京電子又發布了2013年業績快報，以25.15%的凈利潤增長率為2013年畫上句號。

　　業績承諾鎖定收購風險

　　據了解，方正達100%股權的預估值為2.86億元。依據預評估結果并經協商，確定方正達100%股權的交易價格為2.86億元。中京電子擬分別以不低于8.83元/股向方笑求、藍順明各發行約1378.5萬股上市公司股票并支付約2127.84萬元現金收購其各持有的方正達50%的股權。

　　同時，擬以不低于7.95元/股向不超過10名其他特定投資者非公開發行1199萬股，募集配套資金不超過9532.05萬元，將用于支付收購方正達14.88%股權的現金對價款，以及支付與本次交易相關的并購費用，剩余部分將用于方正達擴大生產規模及其他主營業務發展的資金需求。據悉，公司實際控制人楊林先生承諾認購不超過本次配套募集資金發行股份的30%。

　　預案顯示，本次交易標的資產—方正達，其主營業務為撓性印制電路板(FPC)的研發、生產和銷售，產品主營應用于節能照明領域。本次的資產收購同時還做出《盈利預測補償協議》，方笑求、藍順明就本次重組實施完畢當年及其后的兩個會計年度(預計為2014年、2015年和2016年)預測凈利潤進行承諾，方正達2014年、2015年和2016年的凈利潤分別不少于人民幣2800萬元、3460萬元和4114萬元。

　　抓住業績的救命稻草?

　　中京電子表示，方正達目前在FPC生產工藝方面擁有一系列專利技術，并裝備了先進的自動化生產線，能夠高速度、低成本及大批量的制造FPC，在下游節能照明領域的客戶中享有較高的聲譽。

　　對中京電子而言，本次的資產收購最直接的意義在于挽救公司的業績困局。本次交易前，中京電子2011年、2012年、2013年歸屬于母公司的凈利潤分別為3399.32萬元、944.93萬元和1182.56萬元，呈非常明顯的下滑趨勢。方正達2012年和2013年實現凈利潤分別為1294.32萬元和2443.83萬元。根據其業績承諾，方正達的未來業績也將呈現一派“欣欣向榮”。可見，如果收購成功，至少公司近幾年的業績不用再走下坡路了。

　　應用廣闊尚無能為力?

　　除業績之外，中京電子考慮更多的在于產業布局。本次交易前，公司主營業務為新型電子元器件，主要產品為印刷線路板。去年7月，公司決定投資2.8億元建設“印制電路板(FPCB)產業項目”，主要應用在筆記本電腦、平板計算機、智能型手機及消費性電子。方正達目前主要從事LED專用FPCB。公司表示，本次資產重組有利于優化和豐富上市公司產品種類結構，擴大主營業務規模，從而提高整體盈利能力和抗風險能力。

　　然而，讓人感到擔憂的是，方正達目前的應用領域僅局限于LED，尚未涉足FPC的其他應用領域。未來，隨著可穿戴智能設備的興起，FPC的產品由于具有輕薄、可彎曲等特性，與可穿戴設備切合度非常高。面對這些高精尖的應用領域，方正達尚處于“一片空白”階段。

　　雖然LED市場自今年以來已逐步轉暖，但曾因產能過剩和惡性競爭而引發的產業寒冬我們仍記憶猶新。如果LED行業再次發生波動，將對方正達的經營業績造成重大不利影響。收購方正達之后，究竟將平抑還是加劇中京電子的業績波動風險?未來方正達能否成功介入更廣泛的應用領域?