被施壓強拆 強生一分為三會如何？

　　幾年前，高盛曾經建議強生一分為三，分拆運行;但是固執的強生拒絕了這一建議。數年之后，強生再度面臨這一壓力，大股東正向該公司施壓，敦促這家美國巨頭考慮分拆。

　　據報道，大股東Artisan已經要求強生的管理層考慮將公司分拆成三家獨立的公司——消費者產品、藥品和醫療器械，每家公司的價值均可能超過900億美元。投資公司Artisan目前管理著將近1000億美元的資產，是強生的大股東之一。除了敦促強生一拆為三外，Artisan還建議這家公司更換董事會成員，審查高管薪酬標準和財報。

　　去年Artisan在一份文件中稱，強生的每塊主要業務在競爭中都明顯落后于對手，這部分應該歸因于該公司財務報告的不透明和高管薪酬的缺陷。

　　另一方面，當前醫藥行業，隨著競爭的加劇，越來越多的公司通過分拆或資產剝離等方式“瘦身”，專注于具有競爭優勢的少數領域。比如，2006年，同為制藥巨頭的輝瑞將其消費者產品業務以170億美元的價格出售給強生，集中于藥品業務上。而現在，輝瑞正在考慮剝離仿制藥業務。這個大環境使得強生的壓力增大。

　　強生位于賓夕法尼亞州利蒂茨的工廠里，李施德林漱口水在產線上

　　強生公司的發言人拒絕對此新聞發表評論，稱該公司將在本周二的投資者會議上回答這些問題。

　　被施壓分拆，這不是第一次

　　而強生作為一家巨頭，早就是各個大股東增加收益的目標。2012年。高盛集團就曾建議過強生分拆成三家公司，和這次一樣，也是消費者產品、制藥和醫療器械。高盛當時稱，拆分可以使強生獲得更高的收益。

　　彼時，強生的股價是每股62美元。高盛為分拆后的強生設定了一個保守的目標股價：76美元，并稱分拆后每家獨立運作的公司還可能產生更多的增長。

　　當然，最后的結果大家都知道了。強生，這家有著130多年歷史的巨頭并沒有采納高盛的意見，固執地按著自己的方式走了下去。今天，強生的股價已經高達104美元，比3年多前高盛建議它分拆時還高了將近70%。

　　但是，這次情況變了

　　上周二(1月26日)強生剛剛發布了第四季度財報，結果好于預期。自兩年前公司制藥業務收入趕超醫療器械后，得益于重磅藥類克(Remicade)和Stelara，這個優勢正繼續擴大中。排除掉匯率影響，去年全年度藥品收入上漲4.2%。

　　但是，生物類似藥的競爭已經到來。在歐洲，強生最暢銷藥物類克的仿制品已經獲批上市，而在美國，這個藥物的專利也將在2018年到期。公司銷售額7.42億美元的自身免疫病藥物Stelara也即將面臨市場競爭。

　　另一方面，醫療器械業務仍一蹶不振。早些時間，該公司宣布對陷入困境的醫療設備部門進行重組，裁員3000人，節省下現金投資新領域。去年這塊業務的收入下滑了1.4%。

　　消費者產品業務因為前段時間的質量問題，還在恢復中。強生的OTC藥品開始回到歐美藥房的貨架上，2015年該業務的收入增長了2.7%。未來，除了強生嬰兒護理、露得清和李施德林，可能需要一些新的品牌來提振收入。

　　兩年前，強生的藥品業務收入趕超醫療器械

　　現在，并非分拆的好時機

　　目前來看，其他一些制藥業巨頭正在設法將業務集中在某些領域上，而非多元化經營。而且，2015年雖然強生的業績表現不錯，好于預期，但2016年的營收預期低于分析師的預期。如果強生無法在未來的1-2年里想出辦法，那么投資者就會把他們的現金投到他們認為更有前景的地方去。

　　但是，現在并非分拆的好時機。

　　從宏觀角度來看，國際市場油價急跌以及主要經濟體的經濟減速都對整體市場預期造成不利的影響。在這種市場情況下分拆公司似乎有點冒險。更何況，強生的業務收入一半來自于美國以外地區，在歐洲、亞洲和一些主要的新興市場業務都相當不錯，但近期美元走強可能會對這些區域的銷售增長帶來風險。