晶盛機電：能否躲過光伏產業加速涌動的“暗影”？

　　浙江晶盛機電股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市的申請獲得證監會核準文件。公司近日已開始為期三天的詢價及現場推介，并計劃于5月2日進行網上網下的發行申購。

　　然而作為光伏產業的上游企業，公司在全光伏行業的蕭瑟寒冬中，能否獨善其身，這成為眾多投資者關注并擔憂的焦點問題。

　　公司募資項目前景何在?

　　公司產品主要服務于太陽能光伏產業，作為太陽能光伏產業的上游企業，太陽能光伏行業的發展對公司的業務發展具有決定性的影響。

　　自2005年底國家發改委發布《產業結構調整指導目錄》鼓勵清潔能源發電設備制造業的發展開始，我國太陽能光伏產業就進入了持續5年的爆發式增長期。尤其2010年以來，對光伏產業的投資幾乎達到瘋狂程度。以浙江為例，該省共有光伏企業205家，其中有110家成立于2010年9月以后，規模均在100兆瓦以下。保利協鑫一位高管此前曾表示：“目前光伏產業‘供過于求’起碼有一倍多，全球市場需求在20GW左右，產能卻達到40GW至50GW，多余的20GW只能淘汰。” 除了對光伏產業的盲目投資導致產能過剩外，歐債危機及產業政策的改變是將光伏業推入“寒冬”的另一只手。今年以來日益嚴重的歐債危機，令全球主要光伏消費國——德國、意大利、捷克等歐盟國家開始削減光伏財政補貼。以德國為例，其于今年2月宣布，如果當年光伏裝機容量超過3.5GW(千兆瓦)，那么裝機量每增加1GW，光伏補貼將下降3%。另一個不利的信號則是，2011年10月，美國企業向美國商務部提交申請，要求對中國光伏企業的“雙反”(反傾銷、反補貼)進行立案調查，雖然最終美國決定暫緩立案，但中國光伏企業的出口環境已大大惡化是不爭事實。

　　數據顯示，光伏產業500多家企業中的三分之一產能利用率都在20%~30%之間，基本處于停產或半停產狀態。另據廣發證券(000776,股吧)提供的數據，2011年11月17日至23日一周內，四川新光硅業和萬州大全同時宣布停產技改或檢修，這令國內多晶硅開工企業降至不足4家。

　　受下游光伏產業不景氣、光伏企業大面積停工影響，晶體硅生產企業因需求下降導致停工停產的現象也悄然而至。數據顯示，去年第三、四季度時，我國43家多晶硅企業中，陸續有30家左右都宣布間歇性停產，因為下游光伏公司的多晶硅采購額已低于其承受能力。

　　與此同時，晶盛機電卻仍希望通過借助于資本市場大力上馬自己的晶體硅設備項目。招股書顯示，本次發行上市，公司擬向社會公眾公開發行A股3335萬股，募集資金將用于“年產400臺全自動單晶硅生產爐擴建項目”、“年產300臺多晶硅鑄錠爐擴建項目”等。項目達產后，將使公司形成年產700臺單晶硅生產爐的生產規模和年產400臺多晶硅鑄錠爐的生產規模。在下游光伏企業遭遇瑟瑟寒冬、晶體硅企業紛紛減產、關閉生產線的背景下，公司仍大幅擴建晶體硅設備項目，這些項目的盈利前景能否如預測中那樣誘人?還是會在產業不景氣中“黯然失色”，這些想必投資者已有了答案。

　　未來業績變臉的可能性多大?

　　因光伏產業不景氣而導致的不利影響不僅表現在公司擬募資項目的前景上，而且對公司的業績也帶來了不穩定的波動。近三年來，公司分別實現營業收入1.76億元、1.81億元和3.79億元，分別實現凈利潤7987.17萬元、6023.79萬元和1.27億元。從以上數據可知，2008年下半年至2009年上半年期間，受全球金融危機的影響，太陽能光伏企業普遍出現業績下滑或虧損的現象，進而影響了晶體硅生長設備的市場需求。公司也未能幸免，2009 年度，公司實現的凈利潤較2008年下降了24.58%。

　　業內人士告訴記者，公司2009年在營業收入略有增長的情況下，出現了凈利潤高達近三成的下降，這說明以公司目前的實力，尚無法應對目前整個光伏行業的蕭瑟景象，并且，公司也不可避免的出現了業績下滑。

　　這一現象是否可以看做是公司未來業績走向的一個縮影?公司如何保障公司上市之后盈利的可持續性及業績的成長性?