創益競購美光伏企業ECD

　　美國太陽能企業Energy Conversion Devices， Inc.(ECD)終于在光伏業寒冬中不支而宣布破產，這或將給現金充沛的中國光伏企業創造機會。

　　4月18日，在香港主板上市的中國太陽能薄膜生產商創益太陽能(02468.HK)宣布，在美國東岸時間2012年4月17日，其旗下間接全資附屬公司True Solar USA Inc(True USA)已按照密歇根州(南部)東區美國破產法庭的規定程序，向美有關方面申請競購ECD及其附屬公司United Solar Ovonic LLC(USO)的資產。

　　消息公告之后，創益的股價在18日當天飆升超過10%，一掃近期被香港媒體列為民企頭號垃圾股的陰霾。

　　光伏寒冬中倒下的ECD

　　ECD已超過60年歷史，一度是太陽能企業的翹楚。尤其是在屋頂光伏一體化(BIPV)商業應用領域有獨特優勢，其“Ener Gen”品牌在美國頗具口碑。

　　但是該公司盡管坐擁頂尖科技，卻沒能領會市場方向，長期經營不善，終于在去年11月宣布停止經營活動，并很快向美國法院申請破產，也成為繼Evergreen Solar Inc.、Solyndra與Spectra Watt之后，去年至今第四家瀕臨破產的美國太陽能企業。

　　有基金分析師表示，ECD更像是實驗室而非一家以商業目的為主的公司，從其過往經營數據來看，主要依靠研究經費、開發協議、股權投資及少量的專利許可維持生計。隨著該行業競爭加劇，加上成本持續上揚，其經營收入銳減。

　　“近幾年的財報顯示，它幾乎是虧本經營，甚至生產越多，虧本越多。”一家加拿大資產管理公司的分析師安吉兒說，“這最終讓ECD走到了破產邊緣。”

　　同為薄膜太陽能廠商，ECD不同于創益主打離網產品，它一直和那些多晶硅廠商爭奪上網產品。但薄膜太陽能產品轉化率明顯低于多晶硅產品，同時上網產品又深受各國對太陽能電力補貼政策影響，在當前的行業寒冬中，明顯處于劣勢。2月24日，ECD已經正式從納斯達克退市。現在公司進入破產階段。

　　創益接手能否產生協同效應?又能否盤活?

　　創益公司主席李毅早前接受《第一財經日報》記者采訪時透露，公司跟全球頂類薄膜技術生產商的技術水平尚有一點差距，但是創益的優勢在于商業化程度高，而且在中國生產經營，有特殊的成本優勢和規模優勢。他表示，美國雖然技術強，但不一定代表更有競爭力——此句最后一語成讖。

　　如果能結合ECD的技術，創益可能提升薄膜太陽能轉化率。創益目前的光伏組件轉化率約9%，ECD能提供約11%~12%的轉化率技術，有接近創益管理層的人士表示，創益這次主要看中的正是ECD的薄膜太陽能技術相關資產，而不是購入所有業務。

　　反擊民企垃圾股質疑

　　近期的業績期中，香港突然掀起一陣民企變動風暴，一些民營企業因為盈利嚴重倒退，或是更換審計師，抑或是高管頻頻變動，導致股價暴挫，甚至被港媒標上民營“垃圾股”標簽。

　　創益從上市以來跌幅超過80%，加上近期兩位高管先后辭職，公司盈利倒退，也成為此輪風暴的焦點之一。但有參與業績發布會的機構研究員表示，該公司實際仍在賺錢，財報上顯示的盈利倒退是因為公司對固定資產進行了超額的減值撥備。

　　“此舉令原來的盈利轉為了虧損，但實際上，公司高管表示，一旦行業形勢好轉，不排除將此撥備回撥。”有分析師說。

　　創益宣布收購ECD的消息也從某種程度上解釋了這家民營企業為何將巨額資金保留在手上而不分紅，也解釋了其公司主席兼大股東李毅為何在一年一度的業績發布會上，缺席與機構投資者見面。

　　據悉，李毅今年以來一直在美國督戰，評估ECD的資產價值及考慮競購細節。

　　雖然創益與ECD并沒有業務往來，但創益對這家公司并不陌生。一位創益員工介紹，當年李毅在美國進行IPO路演時，很多投行及基金都拿ECD來比，當時ECD被認為是市場先驅。

　　“我們那時就研究了ECD，所以知道它的技術特點和領域。”

　　香港的基金經理薩慕杰認為，創益能否最終徹底從民企垃圾股質疑中脫穎而出，還需要看整個行業的情況。“毫無疑問，現在這些太陽能企業估值已經過低了，創益再跌幅度也不會太大，但問題是要過多久才能反彈，這要看大環境因素。”他說。