LED末路圈錢 遠方光電：業績滑坡前“賣”股權

　　利亞德：專利“注水”現金缺

　　利亞德主營LED顯示幕生產，與利亞德主業接近的A股掛牌上市公司共有4家，分別為洲明科技、聯建光電、雷曼光電、奧拓電子。

　　資料顯示，以復權收盤價計算，目前洲明科技、聯建光電兩只股票跌破發行價，雷曼光電、奧拓電子股價也離破發不遠。

　　LED顯示幕屬LED產業鏈條中的下游產品，大陸 LED顯示幕生產企業眾多，各家的規模差距沒有拉開，行業集中度非常低。目前已經掛牌的4只股票或破發，或勉強維持在招股價格之上運行，顯示出投資者對利亞德所處LED顯示幕這一細分子行業投資信心不足。

　　行業地位并不突出

　　與洲明科技等4家企業相比，利亞德因為參與奧運會以及兩會等多個政府專案，具備一定的行業知名度和影響力。

　　但是從主營業務收入水準上，利亞德與其他幾家非常接近。按照2010年公告的資料，利亞德營收為3.7億元人民幣，洲明科技、聯建光電、奧拓電子、雷曼光電分別為5.01億元人民幣、3.5億元人民幣、2.2億元人民幣、2.06億元人民幣。

　　雖然利亞德號稱LED顯示幕行業的領先者，但實際上公司具備的核心技術并沒有太多過人之處。

　　利亞德招股說明書披露，公司已獲得和正在申請的各項專利多達116項。但仔細閱讀相關報表后不難發現，所謂的專利，水分頗多。

　　截至目前，利亞德已獲授權的專利68項，其中發明專利少得可憐僅為5專案，其余的均為價值有限的實用型專利和外觀專利，僅外觀專利就多達17項。

　　此外，利亞德已獲授權的5項發明專利獲得時間均在2002年，一位行業人士告訴《中國經營報》記者，“LED產業技術更新速度極快，有些技術一年時間就會被淘汰，10年前的專利現在又有多大價值值得懷疑。”

　　目前利亞德正在申請中的專利有48項，包括發明專利30項，最早申請日期為2008年。按照中國專利正常受理申請周期一般約為3年，截至IPO招股前仍沒有任何專利獲得認證。

　　“如今不少企業為了顯示自己的科技含量，往往在上市前集中申請專利，而實際上其專利通過概率或科技含量并不高。擬上市公司以此來包裝往往也可以多圈錢。”一位長期關注IPO市場的人士說，在與同業的競爭中，利亞德技術優勢并不明顯，但發明專利的集中申請卻很明顯。

　　現金狀況捉襟見肘

　　公開信息顯示，2009年、2010年兩年，利亞德借款分別為2200萬元人民幣、4400萬元人民幣。2011年7月至10月之間，利亞德共向北京銀行旗下的兩家分行以及江蘇銀行申請了四筆借款，合計金額5200萬元人民幣，創下近3年來的最高水準。

　　“如果資金狀況理想，利亞德不會采用銀行借款進行融資。”孔迪告訴記者，銀行融資相對手續復雜，融資成本也比較高，在一定程度上反應了利亞德回款速度較慢，在企業運轉過程中存在資金缺口。

　　按照招股書披露的資訊，IPO募資中的80%將投向LED產業園項目，合計金額超過2.8億元人民幣。記者仔細查閱專案資金分配后卻發現，公司重金打造的LED產業園，工程建設費用、安裝費用就占去了1.8億元，購置生產設備的費用卻只有6000萬元人民幣，剩下的4000萬元人民幣則將被補充到公司流動資金之中。

　　按照上市公司通常做法，在IPO募股資金到賬之后，往往會用一部分資金用于償還銀行借款，名義上是提高資金運用效率，實際上就是用IPO的錢補銀行的窟窿。